白酒半年业绩预告密集出炉，多家酒企二季度陷亏损，渠道去库存拖累业绩

昨日（7月14日），五粮液（000858.SZ）、水井坊（600779.SH）、金种子酒（600199.SH）、*ST春天（600381.SH）等相继披露2026年半年度业绩预告。由此，已有8家白酒上市公司【其中顺鑫农业（000860.SZ）、*ST春天包含白酒之外的其他业务】披露业绩预告，其中多家净利大幅下滑甚至出现亏损，显示行业形势依然严峻。

值得注意的是，在白酒消费淡季的第二季度，水井坊、天佑德酒（002646.SZ）等多家公司均出现亏损。同时，去库存仍是行业重点工作。水井坊表示，渠道库存对比去年同期下降50%左右，库存结构进一步优化，渠道运行效率持续提升；主动优化库存导致公司今年上半年营业收入减少约3亿元，毛利减少约2.5亿元。

多家净利同比大幅下滑甚至亏损

五粮液业绩预告显示，上半年归属于上市公司股东的净利润为87.3亿元—92亿元，同比增长88.8%—98.97%。公司表示，2026年半年度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长，主要系上年同期基数较低及公司销售旺季核心产品动销回暖所致。

对比今年一季度的净利润80.63亿元来看，五粮液第二季度净利润区间为6.7亿—11.4亿元。

由于去年基数较低，五粮液是已发布业绩预告的白酒企业中唯一增长企业。同日，水井坊、金种子酒、*ST春天、天佑德酒亦发布业绩预告，其中不乏上半年出现亏损。

水井坊2026年上半年预计实现收入10.82亿元，预计减少4.16亿元，同比下降27.78%，预计净利润为亏损622.21万元。今年一季度，水井坊净利润为1.71亿元，对比来看，公司二季度大幅亏损。

多次濒临退市的皇台酒业（000995.SZ）预计2026年上半年亏损1000万元至1800万元。

尚未摘帽的*ST春天预计2026年上半年亏损3228万元至3752万元，同比转亏。

对于亏损原因，*ST春天表示，系行业环境与阶段性经营因素共同导致。公司主营业务受所处行业整体经营状况不佳、消费市场萎缩、消费需求下降，且第二季度为行业淡季等因素影响，尤其是白酒行业仍处于深度调整期，导致整体销售承压、销售业绩不及预期，导致出现亏损。

金种子酒预计半年度实现净利润亏损为6000万元—7200万元。

天佑德酒预计2026年半年度实现净利润为823.36万元—1235.05万元，同比下滑84%—76%。今年一季度，公司净利润为4800万元，对比来看，公司第二季度亏损超3500万元。

去库存仍是重点

以白酒和猪肉为主业的顺鑫农业预计半年净利同比下滑超69%。公司表示，报告期内，白酒销量下降，猪肉价格低迷，两大核心主业影响了整体营收和利润水平。

处于当前行业深度调整之中，去库存仍是各大酒企的重点工作。

水井坊表示，2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期，公司进一步推进渠道库存结构优化工作，根据市场需求变化主动调整发货节奏，加强渠道库存管理，渠道库存对比去年同期下降50%左右，库存结构进一步优化，渠道运行效率持续提升。主动优化库存导致公司今年上半年营业收入减少约3亿元，毛利减少约2.5亿元。

上周五发布业绩预告的舍得酒业（600702.SH），公司预计净利润同比减少69.55%到60.52%。公司解释业绩变化原因时也提及，为应对行业挑战，公司主动坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则，适度控制发货，积极支持经销商进行库存消化，稳定市场价格，保持市场和经销商良性运转。因此，公司预计2026年半年度实现营业收入较上年同期下降16%左右。

天佑德酒表示，上半年，公司在渠道管理上，合理引导经销商库存，渠道库存处于健康水平。

值得注意的是，今日（7月15日）上午，白酒股震荡走高，截至上午收盘时，金种子酒涨停，其他众多酒企跟涨。

目前，一些券商研报预期下半年酒企经营业绩将改善。

华创证券7月13日研报称，第二季度白酒企业多控货释放压力，下半年低基数下更多酒企动销及报表有望转正。第二季度白酒需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。今年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳。周期节奏上，去年下半年白酒板块矫枉过正、压力增大，今年上半年酒企主动调整、曙光微现，下半年有望拐点渐明、渐次改善。

中银证券（601696.SH）近期研报则指出，当前，基金食品饮料板块持仓占比已回落至2015年水平，板块配置底部特征凸显。低基数下，白酒板块业绩有望迎来逐季修复，但不同酒企出清节奏不一。从分红来看，头部酒企现金流稳健，股息率具备一定吸引力，具备红利资产属性，白酒板块具备中长期配置价值。