韩股大幅异动！存储吃紧将延续至2027年，英伟达等考虑调降HBM容量设计

8月4日，日经225指数收涨0.32%，报63957.53点；韩国KOSPI指数收涨1.62%，报6358.95点。个股方面，SK海力士微涨0.64%，三星电子微涨0.21%。当日，韩股盘中大幅震荡，三星、SK海力士盘中一度跌超4%后又相继转涨，韩国创业板指期货一度上涨超过6%，触发熔断机制。

根据TrendForce集邦咨询最新存储器产业研究，由于DRAM供不应求格局将延续至2027年，而且原厂HBM4e的验证进度存在变量，自2026年第三季起，NVIDIA（英伟达）对Rubin Ultra的HBM配置已从HBM4e 12hi，改为并行评估HBM4e 8hi、HBM412hi、HBM48hi等设计，目前尚未定案。除了NVIDIA外，部分云端服务供应商（CSP）也正考虑调降下一代自研ASIC的HBM容量设计。

TrendForce集邦咨询表示，近期存储器供给紧缺已导致数次AI芯片的DRAM规格调降。2026年上半年以来，CSP、Server OEM陆续下调RDIMM容量；日前NVIDIA也考量LPDDR5X短缺将持续至2027年，决定将次世代Vera Rubin Superchip模组所搭载的SOCAMM容量减半。

针对Rubin Ultra，NVIDIA在2025年至2026年上半年间皆以HBM4e 12hi作为基准设计，直至第三季上旬起开放评估其他较低的规格，目前持续商讨中。此举主要为应对供给端的两项瓶颈：首先，2027年整体DRAM供应维持紧缺，将限制原厂可分配给HBM的晶圆产能。其次，HBM4e 12hi的验证、量产良率提升进程仍存在不确定性。

TrendForce集邦咨询指出，NVIDIA在Rubin Ultra世代的主要目标是提升I/O speed，而次要目标是追求GPU出货规模成长。若最终决定调降HBM规格，预估将倾向从调整堆栈层数（DRAM Stack Layers）着手。

总结而言，HBM4e能否如期完成验证与量产，将决定Rubin Ultra的I/O speed可否从前一代Rubin的8-11.7Gbps升级至14-16Gbps，抑或仅能借由HBM4设计优化改善至11-12Gbps。另一方面，在既定世代下，堆栈层数将决定单颗GPU的HBM搭载容量与可出货GPU颗数之间的分配权衡。

TrendForce集邦咨询认为，后续规格定案亦将取决于原厂晶圆供给分配。就供需而言，预估2027年HBM出货位元将年增50-60%，仍不足以满足需求端的成长。在供不应求格局的情况下，TrendForce集邦咨询预估2027年HBM议价权仍偏向供应商，HBM单位价格大幅上涨已成为产业共识。AI芯片厂商将面临HBM供给量紧缩与采购成本提高的双重压力，采用较低容量HBM的动机随之增强。

值得注意的是，韩国股市8月3日再度遭受重创，三星电子、SK海力士收跌近9%，监管层随即加速推进降杠杆行动。

随着存储芯片股震荡调整，近日，多家知名投行密集发声。

高盛数据显示，截至7月31日，韩国杠杆ETF资产管理规模已从峰值530亿美元降至240亿美元，杠杆敞口降至市场自由流通规模的1.9%。个股杠杆ETF总市值已从6月高点约49万亿韩元降至7月30日的10.7万亿韩元，降幅达78.2%。

摩根士丹利近日将韩国股市评级上调至“超配”，认为此前剧烈的杠杆清洗已接近尾声，KOSPI估值跌至历史极低水平，为投资者提供了更具吸引力的入场时机。目标价9000点，较当前隐含36%上行空间。摩根士丹利表示，KOSPI远期市盈率已跌至5.7倍，创历史极低；对冲基金去杠杆完成约75%，杠杆ETF规模较峰值蒸发70%，筹码结构显著改善。资本管理动向、HBM4定价及iPhone 18发布周期，是韩股下一阶段上涨的三大核心催化剂。

摩根大通则警示，科技股恐难在今年下半年继续扮演股市主要推升力量。他们预期“美股七巨头”（Magnificent Seven）的表现将不再占据市场主导地位，投资焦点可能逐渐转向其他产业。

华泰证券也指出，杠杆ETF贡献的成交额占三星和SK海力士成交额30日均值的比例仍达11.4%，是维持高波动的核心因素之一。融资余额虽已回落，但整体杠杆水平回落有限。