CXO板块复苏再迎强力提振，药明康德的“达摩克利斯之剑”仍高悬

8月3日，千亿市值的CXO龙头药明康德（603259.SH）发布一份超预期半年度报告，重要业绩指标超出此前机构预测峰值的同时，公司上调全年业绩指引。系列消息直接让药明康德8月4日冲上涨停，同时带动CXO乃至创新药板块大涨。复苏中的CXO板块再迎强力提振。

“（这次行情）是长期的，因为从融资端数据来看，是持续的高增长。”在某券商医疗健康产业首席分析师看来。

业绩超预期增长

全年预期持续抬升

2026年上半年，药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；实现归母净利润110.80亿元，同比增长29.43%；扣非归母净利润105.72亿元，同比大增89.39%。

按单季度看，药明康德二季度营业收入164.62亿元，同比增加47.71%，环比增加32.37%；归母净利润64.29亿元，同比增加31.49%，环比增加38.21%；扣非归母净利润为62.96亿元，同比增加93.54%。

分地区看，2026年上半年公司来自美国客户收入222.76亿元，同比增加56.43%；来自欧洲客户收入26.15亿元，同比增加6.35%；来自中国的客户收入32.35亿元，同比增加1.89%。

截至2026年6月末，公司持续经营业务在手订单664.3亿元，同比增加25.2%。

同时，药明康德全面上调2026年全年业绩指引，预计2026年整体收入由513亿元—530亿元上调至585亿元—605亿元，持续经营业务收入同比增速由18%—22%上调至35%—39%。

CXO复苏行情此前已启动

定期报告发布次日股价迅速涨停，这对药明康德而言已经不是今年首次。

4月27日盘后，药明康德发布2026年一季报。次日开盘不久股价就站上涨停，此后封死涨停板。不过当日，单家公司的股价上涨并未如眼下这般带动板块整体行情。甚至无论是药明康德个股还是CXO板块整体，在此后的5月到6月间，因科技板块对资金的虹吸，均出现下挫。

转机出现在6月下旬。估值修复行情下，创新药、CXO板块多只个股表现亮眼，同花顺CRO概念指数在不到一个月时间（6月18日到7月16日）中区间涨幅达到22.16%，药明康德在7月15日最高触及135.17元/股，创下当时为止的近4年新高。

也就是说，药明康德此次中报的亮眼业绩以及股价表现，并非毫无预期，事实上是创新药产业链整体复苏背景下，一次公司和市场层面的具象化体现与落地。

华鑫证券研报指出，康龙化成（300759.SZ）、昭衍新药（603127.SH）、美迪西（688202.SH）和药康生物（688046.SH）7月先后发布2026年上半年业绩预增公告，从早研到临床前研究，CXO景气周期已逐步进入利润表兑现期。

其中一个备受热议的行业景气指标即猴价。华鑫证券7月指出，实验猴价格作为安评景气度标志，食蟹猴价格从2025年5月的不足10万元/只，到2026年6月下旬的招标价19万元/只。实验猴受制于养殖的长周期限制，目前仍供应紧张，预计中标价格将继续上浮。

这背后是全球医疗健康产业投融资的回暖。爱建证券研报援引动脉网统计数据指出，2026年1—6月全球医疗健康领域共完成一级市场投资1001笔，累计融资总金额320亿美元，同比增加16%；特别是2026年二季度，融资金额同比大涨47.8%，创下2022年以来同期最高水平，显示出强劲的复苏势头。

另外，中国BD出海亦是重要支撑。根据医药魔方，2026上半年中国License-out出海总金额997亿美元，约为2024年全年的2倍，接近2025年全年的73%，预计2026全年出海总金额有望再创新高。

药明康德的分子管线业务直接受益于此。

从中报看，对药明康德营收贡献比最大的化学业务实现收入人民币249.9亿元，同比增长53.3%，主要得益于管线分子向后期稳步推进，叠加去年新增产能逐季度释放。

其中小分子D&M业务收入149.9亿元，同比增长72.7%，小分子CDMO管线持续扩张，2026年上半年，小分子D&M管线累计新增699个分子。截至2026年6月末，小分子D&M管线总数达到3731个，包括95个商业化项目，94个临床III期项目，394个临床II期项目，3148个临床前和临床I期项目。商业化和临床III期阶段项目2026年上半年增加15个。

产能扩张进行时

地缘政治风险仍在

另一重要业绩推动因素、市场关注热点则是GLP-1市场扩容背景下，药明康德的TIDES业务（寡核苷酸和多肽）的增长。

近年来，GLP-1开启多肽时代。东方证券指出，全球肥胖人群达9.3亿，GLP-1渗透率不足1%，即使最大市场美国的渗透率亦仅6%，主要系GLP-1注射剂无法覆盖肥胖人群多元需求。随着口服、减脂保肌等差异化管线的上市，GLP-1将加速触达细分患者群体。根据Precedence Research测算，预计到2035年全球GLP-1市场规模超2000亿美元，未来十年CAGR达13.8%。

药明康德被认为是全球多肽CDMO龙头。2026年上半年，药明康德TIDES业务收入人民币72.6亿元，同比增长44.3%；TIDESD&M客户数同比增长39%，服务分子数量同比增长68%，随着多肽、寡核苷酸及复杂化学偶联物项目持续增长，TIDES全年收入增长有望达到45%。

目前相关业务的资本开支仍在增加。据东方证券，从产能看，公司多肽固相合成反应釜总体积正进一步扩建至13万升，较2025年末同比增长30%。未来两年，公司计划在美国、欧洲和亚洲持续扩建其一体化CRDMO平台的原料药及制剂产能。

不仅是多肽业务，药明康德整体也处于产能扩张进程中。公司在半年报中表示，正进一步加速全球产能布局，并提前启动常州新基地建设，预计2026年资本开支由人民币65亿元—75亿元上调至人民币75亿元—85亿元。

尽管中报发布后获市场普遍看好，翻开机构观点仍不难发现，此前长期掣肘药明康德公司股价表现的地缘政治风险仍存在，“达摩克利斯之剑”仍高悬。

例如中信证券指出，药明康德独有的业务模式，结合产能的释放以及高增长细分领域高粘性客户订单需求的驱动，在海外早期药物研发回暖和地缘政治影响逐渐减少的背景下，将有望推动公司业绩稳定增长。但目前市场仍对美国生物安全法案给公司带来的短期负面影响的担忧仍要考虑。

在6月遭美国国防部列入其根据1260H条款认定的“中国军工企业”正式更新版名单后，药明康德已提起诉讼，并向法院提交了初步禁令动议，请求法院在诉讼期间禁止国防部执行、实施或根据1260H名单认定采取任何其他行动。

从半年报披露的最新进展看，法院已于7月22日就该动议举行了听证会，截至半年报定稿时，尚未作出裁决。药明康德称，其始终相信，随着接下来诉讼程序的推进，经过客观、公正的司法审查后，事实终将胜出。