二季度财报创新高，股价却震荡，AMD的“AI故事”哪里出了问题？

半导体领域巨头AMD（超威半导体）发布的亮眼业绩没有赢得投资者的青睐。

美东时间8月4日晚，AMD发布2026财年第二季度财报。财报显示，公司期内营收首次突破百亿美元大关，达到115.4亿美元，同比大幅增长50%，创下历史新高；调整后每股收益更是飙升246%至1.66美元。

但这份全面超预期的“高分卷”非但未能提振股价，反而在资本市场遇冷。财报公布后，AMD股价在当日盘后交易中一度大跌近9%，市值蒸发上百亿美元。

财闻注意到，在财报发布后的两个交易日内，AMD股价先跌后涨，反映出市场意见存在分歧。同花顺APP数据显示，美国时间8月5日，AMD股价下跌7.04%；8月6日，其股价又出现回升，较前一日上涨1.5%。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对财闻分析指出，AMD二季度营收同比五成增长看似亮眼，但机构前期已经提前交易了更高的业绩预期，其财报披露的营收、数据中心业务增速没能超越市场乐观预判，利好落地直接形成资金获利兑现。

业绩大涨、股价大跌

从AMD发布的第二季度财报看，公司业绩的爆发在于数据中心业务的快速增长。报告期内，该业务贡献营收67.18亿美元，同比实现翻倍增长，占总营收的比重从去年同期的42%跃升至58%。

这意味着，AMD已完成从传统PC芯片厂商向数据中心基础设施巨头的蜕变。

财闻了解到，AMD现任CEO苏姿丰在电话会议中透露，超大规模云客户如亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云和甲骨文（ORCL.US）等，均在不断扩大对AMD EPYC服务器CPU的部署。

此外，AMD的AI加速器Instinct系列也需求旺盛，甚至宣布将于本季度向Meta（META.US）、OpenAI等大客户出货首款机架级AI系统Helios，直接与英伟达（NVDA.US）的完整系统展开正面竞争。

AMD如此靓丽的业绩却没能迎来市场投资者的欢迎。财报公布后，AMD股价在盘后交易中一度跌近9%。

在郭涛看来，出现这种业绩与股价相背离的情况，关键在于“预期差”。他对财闻表示，AMD财报中给出的下一阶段业务指引相对保守，AI算力芯片订单交付节奏不及资本市场想象的爆发式增长，削弱长期估值支撑。叠加美股科技板块整体资金轮动，前期AI赛道个股普遍积累大量涨幅，一旦基本面无法超预期，很容易出现集中抛售。

AMD上述财报显示，其对第三季度的营收指引约为130亿美元，高于分析师平均预期的125亿美元，但并未达到部分华尔街机构押注的140亿美元。

“业绩只代表过去经营成果，股价定价核心是未来盈利能力。”郭涛对财闻分析指出，AMD短期超高业绩兑现却缺少更强增长承诺，叠加盈利预期被透支，最终出现业绩走强、股价走弱的反常走势。

资本开支猛增近3倍

AMD公布的第二季度财报中，令市场意外的除了其给出的下个季度业务指引，还有猛增的资本支出。

财报显示，AMD第二季度资本支出达到8.08亿美元，较去年同期的2.82亿美元大幅增长，同时远超市场预估的2.986亿美元，约为市场预期的3倍。

从AMD对外披露的资料来看，其资本支出主要流向了AI加速器制造产能扩建、新一代芯片研发以及Helios机架系统落地推进等方面，强化其AI基础设施方面的能力。

对于投资者而言，这种“烧钱”行为带来的不确定性是巨大的。一方面，高额的资本支出意味着AMD认为市场对AI芯片的需求极度旺盛，不惜重金扩产以抢占市场份额，这长期来看是利好；但另一方面，如果AI基础设施的部署速度不及预期，或者客户转向其他供应商，这些巨额的固定资产投入将面临折旧和减值的风险。

不过，郭涛告诉财闻，短期财务压力属于阶段性代价，单纯以当期开支增长判定利空，忽略了AI硬件重资产行业必须前置投入的行业特性。拉长周期来看，算力需求长期扩张趋势确定，提前锁定晶圆代工产能、完善硬件产线布局，能够保障后续AI订单稳定交付，构筑供货壁垒。

“当前AMD硬件层面已经大幅拉近和英伟达的性能差距，Helios机架产品部分硬件参数实现反超，但软件生态仍是难以快速弥补的短板，综合整体差距处于持续缩小的过程之中。”郭涛进一步表示，硬件参数上AMD的算力、显存配置具备对标甚至小幅领先的实力，机架一体化系统集成模式，也贴合云厂商自建算力集群的采购需求，硬件产品竞争力已经进入第一梯队。

在当前AI加速器市场，英伟达仍占据绝对主导地位。此前，马斯克在8月4日明确，SpaceX未来将独家采用英伟达GPU，这意味着对于头部科技企业来说，英伟达仍是目前的首选。作为AI加速器领域“老二”，AMD加大投入后能否持续缩小与英伟达的差距，值得持续关注。