机构：旺季带动软饮料环比回升，中长期米露饮料领跑

8月13日，方正证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，原材料价格涨跌不一，天气扰动短期终端普遍承压，中长期米露饮料领跑。

软饮料6月产量环比回升，各类原材料价格涨跌不一。6月软饮料累计产量同比-3.0%，当月同比-5.3%、环比+15.6%，旺季带动环比回升。7月PET瓶片价格触底后震荡上行，环比涨超5%，同比涨近25%；白糖现货及期货价格重心持续下移，整体震荡走弱；全国纸价整体走强、区域走势略有分化，箱板纸/牛卡纸/瓦楞纸普遍上涨，但涨势略有放缓。

米露饮料增速领跑，即饮茶和奶茶份额改善领跑，含乳饮料双线垫底。7月米露饮料全周期销额增速稳居首位，短期植物饮料、YTD和MAT口径下含乳饮料增速垫底；即饮茶和奶茶全周期份额同比增幅领跑，含乳饮料各周期份额同比下滑均超1.6pct垫底。

含乳饮料：7月品类全线销额均双位数下滑，短期跌超21%，份额全线跌超1.6pct。其中乳饮料为核心拖累，销额及份额走势与板块基本一致；乳酸菌饮料下滑幅度更深，终端挤出压力加剧。

即饮茶和奶茶：7月板块全线份额同比提升超1pct，短期销额降幅扩大致中长期增速转跌；其中即饮茶为板块核心支撑，短期增速转负但份额稳步扩容；即饮奶茶短期小幅下滑，但全线份额同比仍在走强。

功能饮料：7月板块销额全线走跌，短期跌超13%，份额同比增幅随之收窄；其中能量饮料为板块核心，其销额及份额走势与板块基本一致；运动饮料仅MAT正增长，份额同比增幅持续收窄；营养素饮料承压持续加大，中短期份额同比随之转跌。

汽水：7月板块销额全线走跌，短期降幅超13%，但短期份额同比止跌回正；其中碳酸饮料为板块核心，其销额走势与板块基本一致，短期及年内份额同比转正；苏打水短期销额跌超23%，份额同比降幅扩大；气泡水短期降幅扩大但份额基本稳定。

即饮果汁：7月板块短期销额跌超17%，份额同比转跌；非冷藏果汁为主要拖累，走势与板块基本一致。冷藏果汁年内及MAT销额同比均涨超11%，短期下滑10%，品类占位仍在走强。

植物蛋白饮料：7月板块销额全线跌超10%，但份额同比降幅持续收窄；核桃乳、豆奶、椰子乳、复合型为核心拖累，销额持续走弱；燕麦乳持续高增，短期涨近48%；杏仁乳、花生露中长期维持正增长，仅短期略有承压。

植物饮料：7月板块销额全线双位数下滑，份额均同比收缩。凉茶为核心拖累，销额持续下滑、份额全线收缩；中式养生水及酸梅汤景气收缩显著，短期销额跌幅分别超20%和30%。

其他品类：7月，包装水短期销额跌幅超10%，即饮咖啡短期销额转跌至-4%，二者品类占位均有增强；米露饮料短期销额转微跌，全线份额保持稳定。

风险提示：消费复苏不及预期，竞争加剧、渠道高库存，原料价格大幅波动，极端天气冲击旺季动销，监管政策趋严，食安、营销问题损耗消费信任。