锐捷网络：数据中心交换机驱动利润高增，经营现金流与芯片供应构成双重约束

8月14日，锐捷网络（301165.SZ）发布半年报。2026年上半年，公司营业收入达8,831,874,964.39元，同比增长32.83%；归属于上市公司股东的净利润达694,194,168.56元，同比增长53.54%；扣非净利润达677,058,289.13元，同比增长56.56%。

利润增速高于收入增速，主要系互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付带动收入增长，同时公司持续推进管理改善和效率提升在费用管控层面有所成效，共同推动净利润增长。

公司主要从外部芯片厂商采购芯片，虽然国内芯片行业正在快速发展，但在短时间内公司将现有产品上应用的芯片全部切换为国产芯片作为替代方案的可行性较低。若未来国际经济贸易形势出现重大不利变化，公司将面临芯片供应不足的风险，可能对公司生产经营产生不利影响。此外，国内外宏观经营环境基本面尚未发生根本性改观，全球贸易摩擦持续升级与地缘政治风险加剧，对供应链稳定性及出海业务拓展均构成挑战。

展望下半年，政策端与需求端双重驱动力将持续强化，国内互联网大厂、运营商及政企云的算力建设有望进一步提速，数据中心交换机市场需求预计将延续强劲增长势头；Wi-Fi7终端生态加速成熟将推动企业级WLAN市场进入全面换代周期。公司已布局128端口800G盒式交换机及下一代1.6T高速互联设备，并发布51.2T CPO共封装交换机商用互联方案。后续需验证公司在高速迭代需求下的订单交付能力，以及在国际贸易形势变动下核心芯片供应链的稳定性与国产替代进展。

锐捷网络本期处于AI算力需求拉动的业绩高增期，但高增长伴随经营现金流大幅流出与应收占比上升的阶段性质量约束，且核心芯片外部依赖构成持续性供应风险。后续验证条件为数据中心交换机订单交付的持续性及芯片供应链的稳定性。