里昂：中国生物科技基本面仍稳固 首选百济神州、信达生物及维立志博

9月7日，里昂发布研报称，中国生物科技行业基本面仍然稳固，受益于中期业绩强劲、对外授权交易动能持续，以及临床数据读出令人鼓舞;但板块情绪尚未充分反映基本面进展，该行认为相关落差主要来自流动性因素，而非基本面转弱。该行维持百济神州（06160.HK）、信达生物（01801.HK）及维立志博-B（09887.HK）为中国生物科技首选。

该行指出，2026年上半年业绩期，其覆盖的多数中国生物制药公司中期业绩胜市场预期，尤其是百济神州及信达生物，创新药销售增长及经营杠杆为盈利胜预期的主要动力。

对外授权方面，上半年中国创新药对外授权交易达96宗，已披露交易总额997亿美元，分别相当于2025年全年的61%及73%;中国来源交易占全球创新药交易金额59%，全球前10大创新药交易中有8宗源自中国。

临床方面，中国企业在早期至后期资产均有正面数据读出，其中康方生物（09926.HK）的依沃西单抗及科伦博泰-B(的sac-TMT两项关键数据均胜投资者预期。

个股方面，百济神州第二季度收入同比增长29.6%至17亿美元，纯利同比增长151.3%至2.37亿美元，均胜市场预期;管理层再度上调2026年收入指引至66亿至68亿美元，GAAP经营利润指引上调至10亿至11亿美元。该行维持百济神州H股目标价321.7港元及“跑赢大市”评级。

信达生物上半年收入同比增长44.8%至86.18亿元人民币，符合市场预期，纯利同比增长50.2%至12.53亿元人民币，胜市场预期，产品销售同比增长56.7%至82亿元人民币;管理层提出2030年总收入350亿至400亿元人民币的中期目标。该行维持目标价146.1港元及“跑赢大市”评级。

维立志博仍处于未有收入阶段，该行看好其差异化技术平台，并指出PD-L1/4-1BB双特异性抗体LBL-024用于一线非小细胞肺癌的数据更新为短期催化剂，维持目标价116.9港元及“跑赢大市”评级。