安闻科技IPO问询回复：小米、蔚来等新势力加持，毛利率却三年降逾13个百分点

近日，安闻科技集团股份有限公司（以下简称“安闻科技”）披露深交所主板IPO首轮审核问询回复。公司主营汽车座舱舒适及安全系统相关产品，此次问询中，毛利率持续下降、产品销售价格下滑、外部投资者入股以及应收账款等问题受到监管关注。

数据显示，2023年至2025年，安闻科技主营业务毛利率分别为40.61%、35.91%和27.50%，2024年、2025年分别同比下降4.70个百分点和8.41个百分点，三年累计下降13.11个百分点。

对于毛利率持续下降，公司表示，主要受新能源汽车市场竞争加剧、整车厂向上游零部件供应商传导降价压力、中低端车型配置率提升以及海外业务处于发展初期等因素影响。

近年来，国内汽车市场竞争持续加剧，整车厂通过降低售价、增加配置以及压降零部件采购价格等方式应对市场竞争。安闻科技称，在汽车销售价格下行、整车市场竞争加剧的情况下，部分整车厂将价格压力向上游零部件供应商传导，导致公司产品价格下降。

与此同时，座椅通风、加热、按摩等舒适及安全功能持续向中低端车型下沉，也对公司产品结构及毛利率形成影响。以10万元以下车型为例，一排座椅通风功能渗透率已由2021年的9.44%提升至2025年的20.82%，一排座椅加热渗透率则由22.44%提升至36.96%。

产品价格下降趋势则更加明显。

2023年—2025年，安闻科技座椅通风产品平均单价分别为78.87元/件、66.81元/件和53.62元/件，2024年、2025年分别同比下降15.29%和19.73%；座椅加热产品平均单价分别为20.64元/件、18.66元/件和17.44元/件，2024年、2025年分别下降9.61%和6.55%；座椅按摩产品平均单价分别为299.88元/件、248.54元/件和223.31元/件，2024年、2025年分别下降17.12%和10.15%。

安闻科技解释称，一方面，中低端车型相关产品配置率提高，低价格产品收入占比上升；另一方面，整车厂降价压力传导以及“年降”机制，使原有车型产品售价逐年下降。此外，公司为获取部分市场关注度较高的车型项目，部分产品初始定价相对较低，随着相关项目放量，也进一步拉低整体平均销售单价。

值得注意的是，公司坦言，短期内产品单价仍将有所下降。但公司认为，随着行业地位进一步提升以及新项目、新产品持续开发，长期整体产品价格有望逐步企稳。

海外业务同样成为拖累毛利率的重要因素。

2023年—2025年，罗马尼亚安闻主营业务收入从90.31万元增长至6329.27万元，2025年进一步达到1.51亿元。不过，由于海外子公司仍处于早期发展阶段，业务规模相对较小、生产成本较高，规模效应尚未充分体现，其较低的毛利率反而对公司整体盈利能力形成拖累。

与同行相比，安闻科技毛利率降幅亦较为明显。报告期内，同行业可比公司主营业务毛利率平均值分别同比变动0.11个百分点和-2.05个百分点，2024年基本保持稳定，2025年有所下降。

对此，安闻科技表示，公司与同行在产品结构及应用场景方面存在较大差异。同行企业主要产品为汽车安全带、安全气囊、座椅锁具等标准化程度较高的产品，而公司产品伴随新能源汽车发展迅速扩张，需要根据不同车型进行适应性开发，功能和性能参数更加多元化，且处于持续迭代过程中，因此毛利率波动幅度相对较大。

除了业绩稳定性问题，IPO前的外部投资者入股也受到监管关注。

2025年1月至4月，安闻科技引入部分外部投资者。先进制造基金作为领投方，小米智造、蔚来（NIO.US）产投、海科新创投及金盛基石作为跟投方，对公司进行增资并受让部分原有股东所持股份。

安闻科技披露，以2024年归母净利润计算，此轮外部投资者入股价格对应市盈率为14.19倍；以2025年归母净利润计算，对应市盈率为19.81倍。公司表示，此次入股价格对应市盈率与同行业IPO企业申报前最近一轮增资或股权转让对应市盈率不存在重大差异，入股价格具有公允性、合理性。

此外，监管还关注到公司应收账款周转率略低于同行。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.34次、2.14次和2.05次，同行业可比公司平均水平则为2.63次、2.40次和2.44次。

对此，公司表示，公司应收账款周转率低于同行业可比公司平均水平，其中，同行华懋科技（603306.SH）应收账款周转率较高，公司应收账款周转率与同行业可比公司浙江华远（301535.SZ）和松原安全（300893.SZ）较为接近，具有商业合理性、符合公司实际经营情况。

总体来看，安闻科技此次问询回复进一步暴露出公司当前面临的盈利压力：新能源汽车座舱舒适及安全功能渗透率提升，为公司带来市场扩容机会，但整车厂降本压力、中低端车型占比提升以及海外业务处于投入期，也使公司产品价格和毛利率持续承压。

安闻科技预计：“伴随渗透率的稳步提升、下游整车市场以及公司所处细分市场趋于成熟稳定，未来公司毛利率水平也将趋于稳定、持续较大幅度下滑的风险很低。”