机构：广汽集团购买一汽丰田，强强联合对冲周期波动

9月30日，江海证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，广汽集团购买一汽丰田，强强联合对冲周期波动。

近日，广汽集团公告，公司拟通过发行股份的方式购买一汽股份持有的一汽丰田50%股权，并发行股份募集配套资金，发行价5.75元/股。投资要点：国家产业政策明确导向，推动大型车企战略协同与资源整合。2026年9月，工业和信息化部等九部门联合印发《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，明确提出“加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革”，并提出到2030年“培育形成若干家进入全球销量前十的整车企业和全球百强零部件企业”的产业结构优化目标。

中国一汽是我国汽车产业重要中央企业，在整车研发制造、产业链布局、品牌运营等方面积累深厚。广汽集团是国内大型汽车产业集团，在新能源与智能化转型、自主品牌发展及产业生态建设等方面持续布局。根据中国汽车工业协会的数据，2025年南北丰田合计销量占合资乘用车销量的比例为17.03%，市场份额位居合资品牌前列，南北合资公司协同运营落地，有利于提升公司在合资品牌的市场地位，为企业长期稳健发展提供有力支撑。本次交易为上市公司注入盈利资产，打造“央地整合”新典范。标的公司一汽丰田作为日系合资头部企业，经营基本面稳健，根据未经审计的财务数据，2024年度、2025年度一汽丰田实现的净利润分别约为47.17亿元、42.34亿元；广汽集团2025年实现的净利润为-87.84亿元。本次交易完成后，上市公司将持有一汽丰田50%股权，能够直接增厚上市公司投资收益，改善净利润；依托交易后形成的规模化优势，上市公司在供应链议价、终端渠道布局、产业政策对接等方面的行业话语权和影响力将进一步提升。

本次交易系广州市属国有企业与中央企业在汽车产业领域的重大战略合作，契合党中央、国务院深化国资国企改革、推动国有经济布局优化和结构调整的决策部署，符合国家汽车产业相关政策导向。9月国内乘用车销量预计承压，强强联合对冲周期波动。根据乘联会最新调研结果显示，占市场总销量七成以上的头部厂商，9月零售目标环比8月增长不足10%，弱于季度末常规季节性表现。厂商对市场预期回归理性，冲量意愿不及往年。

综合研判，9月狭义乘用车零售市场规模约169万辆，环比增长9.7%，在2025年同期224.1万辆的超高基数上，同比降幅预计进一步扩大至24.6%。面对行业转型与竞争加剧的双重压力，单纯依靠自身资源独立抵御行业风险的难度不断加大，广汽集团和一汽丰田通过强强联合整合优质资源、放大规模效应、对冲周期波动，成为汽车企业穿越行业调整周期的现实选择。

投资建议：整车方向建议关注：广汽集团、赛力斯、吉利汽车和零跑汽车。风险提示：国内汽车销量不及预期；汽车价格战加剧；并购后整合不及预期。