2500亿以旧换新国债全年下达，假期消费客流与销售额双增

截至10月9日10点30分，上证指数跌1.27%，深证成指跌2.62%，创业板指跌3.36%。转基因、玉米、种植业与林业等板块涨幅居前。

ETF方面，港股通消费ETF易方达（513070）涨1.08%，成分股百胜中国（09987.HK）、优然牧业（09858.HK）、农夫山泉（09633.HK）、蒙牛乳业（02319.HK）、海底捞（06862.HK）、李宁（02331.HK）、卫龙美味（09985.HK）、海尔智家（06690.HK）、万洲国际（00288.HK）、康师傅控股（00322.HK）等上涨。

【消息面上：央视聚焦假期消费，以旧换新国债全年下达提振消费】

据央视财经10月8日报道，新闻联播头条聚焦消费，报道国庆假期消费市场亮点，释放持续提振消费的信号。国庆假期前三天，全国重点监测的78个步行街和商圈客流量同比增长3.4%，营业额增长5.3%；消费品以旧换新带动销售额196.3亿元。政策端，国家发改委9月30日下达第四批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，全年2500亿元已全部下达。

【券商观点：华泰看好白酒修复与分化；万联看好衍生消费；中信看好出行；中泰指白酒分化】

华泰证券表示，据Wind，26年9月30日CS白酒板块PE（TTM）已回落至近10年15%分位数；主动基金白酒持仓持续处于低位；市场对于酒企增长降速、价盘不稳、需求萎缩等问题的悲观预期已在股价中充分反映。我们认为当前市场情绪及板块估值处于低位，预期边际改善下板块或将逐步进入良性修复期。中长期看，白酒需求预计延续K型分化：上沿由极致品牌、稀缺性和高质量现金流支撑；下沿主要集中在100-300元大众宴席价格带，县域人情消费和日常聚饮对商务活动的敏感度相对较低。具备基地市场、渠道深度和产品质价比优势的区域龙头更容易承接需求。看好长期具备业绩韧性/有望超越周期的头部酒企，建议优选贵州茅台/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/山西汾酒/泸州老窖等。

万联证券表示，（3）衍生消费场景：票根经济以门票为纽带，将观赛人群的一次性门票消费延伸至餐饮、零售的二次消费，商家参与门槛低、落地较快；观赛“第二现场”引导商圈、街区组织集体观赛，为酒吧、餐饮、影院带来非举办地的客流补充；赛事主题住宿与餐饮、啤酒消费场景预计长期受益于赛事密度提升。

中信证券表示，2026年中秋国庆假期出行消费呈现“总量平稳、结构分化”的特征，长线出行与体验消费需求较强，客流增长向收入及盈利的转化仍有分化。国庆前五天全社会跨区域人员流动量同比增长0.3%，“请3休13”推动出行半径扩大，长线游、多目的地串游、县域旅游及户外体验需求活跃，出入境市场延续双向增长。整体来看，假期数据体现服务消费需求韧性，建议围绕结构性需求增长、供给优化及龙头经营改善把握投资机会，展望节后，我们认为部分优质龙头企业估值已回落至合理区间，推荐三条主线：一是受益于长线游、出入境游及体验消费增长的OTA平台与优质景区；二是经营稳健、品牌及运营优势突出，具备同店改善与门店扩张潜力的酒店、餐饮及现制饮品龙头；三是客流增长基础上仍待消费转化改善的免税及博彩龙头。

中泰证券表示，白酒板块：动销表现分化，高端酒表现较好。2026年Q3白酒行业呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底，软饮料大盘景气承压，内部品类分化明显。白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，高端酒整体表现占优，次高端板块承压，地产酒依托宴席、返乡场景实现结构性修复。高端酒板块内部分化，茅台双节动销超预期，飞天批价维持稳健，渠道库存处于低位，饮用型消费占比提升，i茅台直营渠道持续赋能；五粮液控货挺价、整治窜货带动普五批价回升，双节动销实现双位数增长；泸州老窖执行控量稳价策略，提前兑付补贴拉动渠道回款。次高端板块整体承压。山西汾酒双节终端动销下滑，省内以守住市场份额为主，回款表现好于动销；舍得酒业整体经营承压，普通酒板块凭借沱牌T68实现双位数增长，但次高端业务拖累整体。地产酒受益宴席回补与返乡消费。今世缘省内300元价格带竞争力突出，宴席需求支撑动销；迎驾贡酒把握大众消费回归机遇，大众宴席场景表现向好。

【个股拆解】

百胜中国（09987.HK）：百胜中国控股有限公司是一家主要从事餐饮业务的控股公司。该公司经营三个分部，包括肯德基、必胜客和所有其他分部。

优然牧业（09858.HK）：中国优然牧业集团有限公司是一家主要从事生产生鲜乳的公司。该公司经营两个分部。

农夫山泉（09633.HK）：农夫山泉股份有限公司是一家主要从事生产及销售包装饮用水及饮料的中国公司。该公司通过五个分部运营。

蒙牛乳业（02319.HK）：中国蒙牛乳业有限公司是一家主要于中国从事生产及销售乳制品业务的投资控股公司。该公司通过四个分部运营业务。

海底捞（06862.HK）：海底捞国际控股有限公司是一家主要从事餐厅经营及有关外卖业务的投资控股公司。该公司主要运营四个业务。

【关注思路】

港股通消费ETF易方达（513070.SH）跟踪中证港股通消费主题指数，一键配置港股消费核心资产，分享电商、新消费、科技赋能等多赛道红利，前五大权重股包括百胜中国、泡泡玛特、安踏体育、农夫山泉、万洲国际。