妙可蓝多前三季度营收48.66亿增近23%，扣非净利增速28%，盈利质量改善

10月8日晚间，国内奶酪行业龙头妙可蓝多（600882.SH）发布2026年前三季度业绩快报。

公司1—9月预计实现营收48.66亿元，同比增长22.97%；实现归母净利润2.12亿元，同比增长20.37%；扣非归母净利润1.53亿元，同比增长28.15%。营收与净利润双双实现超20%的增幅，扣非净利增速更是显著高于营收增速，盈利质量改善的信号进一步明确。

妙可蓝多对财闻表示，利润增速高于收入主要来自两个方面：一是奶酪高毛利品类占比提升；二是管理费用率和部分采购成本通过蒙牛协同赋能得到进一步优化。蒙牛与妙可蓝多在联合采购、奶源对接、原料国产化替代以及供应链统筹等方面形成有效协同，进一步改善了公司的采购成本和库存周转。

C端与B端收入均超20%增长

对于营收增长，妙可蓝多在公告中归因于“公司坚决推进既定战略，落实各项经营举措、不断提升组织效能和进一步完善深加工体系，持续推出原制奶酪系列产品，C端、B端业务继续保持高增长态势，同比均超20%增长”。

2026年上半年，公司奶酪业务收入达28.87亿元，占主营业务收入比例从去年同期的87.71%进一步提升至88.06%，主业集中度进一步凸显。从市场份额看，中国奶酪市场已形成较为明显的“一超多强”格局。根据Worldpanel消费者指数，在2025年中国包装奶酪品牌销售额中，妙可蓝多奶酪市场占有率超过38%，居于领先位置。但伊利、君乐宝、蒙牛等乳业巨头亦加速涌入布局。

在产业链布局上，妙可蓝多今年上半年的关键动作是长春原制奶酪产业园正式投产。该项目总投资预计12.6亿元，一期项目以原制马苏里拉奶酪、黄油、稀奶油和乳清粉为主要产品，年产量达3万吨，预计年消耗原料生牛奶15万吨，整个项目预计年产值高达15亿元。

妙可蓝多在机构调研中表示，欧盟反补贴税、国际物流成本上升、国内供应链成熟度提升，共同推动B端奶酪国产化替代进程明显加快，公司原制马苏里拉、马斯卡彭等核心产品已进入多家头部餐饮连锁客户，替代节奏持续加快。

行业渗透率持续提升

奶酪消费场景扩容

妙可蓝多的业绩增长，亦受益于奶酪品类在中国市场的持续渗透。

据纽锐拓消费者指数，截至2026年5月份的一年中，在全国一线到五线城镇，奶酪品类的家庭渗透率已提升至29.2%，以杯装、小方、小三角为代表的新型零食奶酪，以及片状、丝状、奶油芝士等家庭餐桌奶酪，销售额和渗透率均实现同比增长。

与此同时，我国人均奶酪消费量仍处于低位，与发达国家差距悬殊。2025年中国奶酪需求量达42.62万吨，同比增长16.7%，但人均年消费量仅约0.3公斤。

中国奶业协会名誉会长高鸿宾曾指出，西方国家的奶酪消费占奶制品消费比重达40%，世界平均水平为20%，而我国还不到2%。从国内乳业生产结构看，中国奶业协会《中国奶业战略发展重点课题研究报告（2025）》显示，2024年我国液态奶产量占乳制品总量的92.7%，奶酪、黄油等深加工产品占比仅7.3%，不足发达国家平均水平的四分之一。这也意味着奶酪品类的增量空间十分广阔。

多家券商对妙可蓝多的后续表现持积极态度。华泰证券在近期研报中给予公司“增持”评级，目标价22.72元，指出公司依靠BC双轮驱动已完成增长引擎迭代，蒙牛系职业经理人全面接管后经营底层逻辑从高杠杆规模扩张转向循序渐进的盈利释放，判断公司正步入盈利修复的新周期。东兴证券首次覆盖即给予“买入”评级，目标价33元，认为行业最困难的库存和价格竞争阶段已逐步过去，头部企业呈现快于行业的恢复势头。