港股机器人板块再添一员，微亿智造能否打破“上市即破发”魔咒？

港股机器人板块即将再增加一家企业。日前，港交所披露的信息显示，常州微亿智造科技股份有限公司（以下简称“微亿智造”）通过港交所主板上市聆讯，距离成功登陆资本市场只差临门一脚。

公开资料显示，微亿智造2018年成立，总部位于江苏常州，核心产品为搭载自研“物理AI大脑”的EIIR系列。2019年以来，微亿智造先后进行8轮融资，投资方包括百度（BIDU.US）、深创投、普华资本等知名企业和机构。

财闻注意到，微亿智造并非唯一冲刺港股的工业具身智能企业。今年3月，专注工业AI智能体的思谋科技向港交所递交上市申请；7月，海尔系卡奥斯再次递表冲刺“AI+工业互联网第一股”。三家头部玩家各显神通，竞相争夺细分赛道的“第一股”标签。

微亿智造的“第一股”成色几何？

根据微亿智造招股书，2023年至2025年，公司实现营收分别为4.34亿元、6亿元、7.96亿元，呈现快速增长的态势；同期净利润分别为-1.14亿元、1574万元、507万元，波动明显。

灼识咨询数据显示，2025年微亿智造在中国EIIR（工业具身智能机器人）产品市场以约20%的份额排名第一。

不过，从市场规模来看，当下国内EIIR市场本身的规模较为有限。2025年国内具身智能工业机器人行业占到中国工业AI赋能设备行业的1.2%，微亿智造在整个工业AI赋能设备整体市场中的份额仅为0.3%。这意味着，“市占第一”的标签建立在一个年市场规模约11亿元的极早期赛道上，市场天花板远未打开。

从盈利能力来看，微亿智造2024年和2025年连续两年实现了盈利，但其2025年的净利润规模出现了明显收窄，主要原因是研发开支同比大幅增加，以及政府补助从2024年的1850万元降至230万元。

2026年前五个月，微亿智造EIIR产品均价从65.1万元提升至108.9万元，涨幅达67.3%，反映出产品从单工序向多工序集成的价值跃升。但微亿智造同期的合同负债达9490万元，较2025年末增长93.6%，应收账款周转天数从319天降至188天。

数据壁垒和“物理AI大脑”的跨行业复用能力，构成了微亿智造的核心叙事。根据微亿智造披露，其已积累超过23TB真实工业场景非结构化精标数据，包括超16亿条精标数据记录，覆盖质检、打磨、装配、上下料及多种异常工况，超过了行业多数具身智能工业机器人企业。

根据灼识咨询发布的信息，2025年，具身智能工业机器人行业的大多数公司拥有少于5TB源自真实工业场景的非结构化、精细标注数据。

二级市场正在分化

在具身智能工业机器人领域，冲击港股的除了微亿智造，还有思谋科技、卡奥斯等企业。但在众多企业冲刺资本市场时，二级市场对具身智能机器人企业的反馈正在分化。

同花顺APP显示，作为“人形机器人第一股”的优必选（09880.HK），其股价在进入2026年下半年后不断下探，从最高时每股超100港元的价格下滑至10月9日的69港元/股，回撤幅度约30%。另一家仓储机器人企业极智嘉，其股价在进入2026年后也一路下滑，当前股价仅6.96港元/股。

此外，今年9月初上市的“具身眼脑手第一股”梅卡曼德，其IPO获得了3834倍的超额认购，基石投资者占比逾六成，但在上市首日仍出现破发，此后股价虽有短暂回升，但最终也不断下滑，总市值较上市首日蒸发数十亿港元。

上述正在冲刺资本市场的思谋科技虽然被称作中国收入规模领先的工业AI智能体提供商，但在2025年净亏损高达9.91亿元，2023年至2025年的累计亏损超过22亿元。虽然经调整净亏损逐年收窄，但按其当前亏损速度，即使收入保持高速增长，实现盈利仍需数年。

朴拙资本执行合伙人苗天一此前接受财闻采访时表示，资本是一把双刃剑，一方面能推动企业发展，另一方面也可能将退出压力传导至被投企业，进而容易让企业的经营动作变形，优先去满足资本化诉求，而非沉下心打磨产品落地。

对于微亿智造来说，通过聆讯也意味着工业具身智能赛道从一级市场的“融资竞赛”正式进入二级市场的“定价检验”。在这个阶段，投资者不再满足于“第一股”的标签和万亿市场的宏大叙事，而是追问一个更朴素的问题：企业能否持续产生正向现金流，能否在有限的市场窗口期内建立起不可替代的竞争壁垒。