智策 | 华泰柏瑞基金：主动ETF每日披露持仓，可增进投资者信任

国内首批18只主动ETF近日获批。对于国内的公募行业而言，这是全新产品，而在海外成熟市场，主动ETF近年来快速发展，根据 ETFGI 公开数据，截至2026年6月底，全球主动ETF规模已达到2.56万亿美元，占全球ETF规模约11%。

首批获批的18只主动ETF，来自18家公募，其中上交所旗下9家，包括易方达、华夏、永赢、摩根、华泰柏瑞、汇添富、华安、招商、平安基金；深交所9家，包括南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信基金。

华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监、基金经理杨景涵认为，主动ETF将主动管理能力与ETF的机制优势相结合，补上了国内公募产品版图中的关键一块。

相比传统场外主动基金，主动ETF有四大优势：一是透明度大幅提升。主动ETF每个交易日需披露前一交易日完整持仓，而传统场外产品仅每季度末公布前十大持仓。以往，投资者在季度中期可能面对基金经理已调仓，但只能依赖滞后信息做出判断，信息更新不及时，运作理解困难。主动ETF“所见即所得”的全透明机制，使投资者可实时跟踪基金经理的最新操作，有效降低信息成本，增进信任；

二是费率具有竞争力。主动ETF的综合费率明显低于传统场外主动产品，契合全球公募基金费率下行的趋势，长期节省下来的费用有望转化为投资者的实际回报，提升持有体验；

三是交易机制灵活高效。主动ETF兼具ETF的二级市场买卖与一级市场申赎的双重便利，打破了传统主动基金仅能以当日基金净值申赎的单一模式，为投资者提供了更高效的流动性管理工具；

四是运作更为稳健。ETF的场内实物申赎机制使大额申赎通过一篮子股票交割完成，无需被迫在二级市场卖股，有望降低净值冲击和交易成本，有利于基金经理更从容地执行既定策略，更好保护持有人利益。

杨景涵认为，主动ETF每日披露持仓的全透明机制下，基金经理每一个投资动作都会被投资者和舆论放在放大镜下进行检视，这实则建立起了一种有效的监督与自我约束机制，避免了基金经理的非理性投资行为。长远来看，这种机制将让真正具备长期获取超额收益能力的优秀基金经理脱颖而出，为行业树立更高标杆，整体提升公募基金的管理水平。“这种透明，是一种有力、直接的投资者沟通——它让投资逻辑和投资行为变得可跟踪、可验证。”