OpenAI和Anthropic都想抢先上市

OpenAI正在寻求新一轮融资，而且时间窗口比外界预想的更紧。

据路透社10月19日报道，OpenAI计划募集约300亿美元，估值可能超过1.4万亿美元。软银、阿布扎比主权投资机构MGX及其他现有投资者正在洽谈参与。

据外媒援引两名知情人士透露，这轮融资的推进速度“异常迅速”。OpenAI正加紧争取投资者的出资承诺，希望赶在竞争对手Anthropic的预期上市时间之前完成融资。

财闻就融资问题邮件询问OpenAI和软银方面，暂未获得回应。

目前，Anthropic已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交S-1文件，计划11月9日当周启动路演，争取感恩节前在纳斯达克挂牌。

两家公司都在寻求大额融资或上市，投资者可能需要在相近时间评估两项投资。

香颂资本执行董事沈萌对财闻表示，先上市的一方在认购和发行估值方面或许略占优势。他说，两家公司预期估值均超过1万亿美元，甚至接近2万亿美元，对市场流动性的吸引力较强。

“万亿美元估值”正在出现裂痕

Anthropic今年5月宣布完成650亿美元H轮融资，投后估值为9650亿美元。部分投资者此前预计，Anthropic上市估值区间为1.8万亿至2万亿美元，募资规模有望超越SpaceX（SPCX.US）的纪录。

10月14日，Anthropic于上市前投资者会上披露，第三季度收入为168亿美元，高于第二季度的116亿美元和第一季度的47亿美元，环比增长约45%。此前，第二季度收入较第一季度增长约146%。

收入继续增长，但季度增速放缓。业绩披露后，部分投资者讨论的上市估值约为1.5万亿美元，低于此前约2万亿美元的预期。

OpenAI上一次融资于今年3月完成，获得1220亿美元承诺资本，投后估值为8520亿美元。OpenAI本月向投资者表示，其年化收入达到500亿美元，并预计年底升至700亿美元。

若以1.4万亿美元估值计算，OpenAI的估值收入倍数约为20倍，仍处于极高水平，而Anthropic的增速放缓已经让部分投资者开始重新评估对“前沿AI溢价”的容忍度。

AI高估值背后的“融资循环”与“军备竞赛”

沈萌认为，目前Anthropic的商业化进度领先于OpenAI。他表示，Anthropic营收保持增长，AI技术仍有成长空间，当前估值符合企业特征。

大额融资也与基础设施投入有关。训练和运行大模型需要持续建设数据中心、加大算力投入。沈萌认为，在美联储加息预期下，基础设施融资成本上升，可能增加投资者对现金流、回报周期以及AI大模型变现速度的不确定感。

财闻了解到，投资者近期也在关注AI基础设施建设背后的债务规模，对融资成本和投资回报的讨论增多。

沈萌将AI行业的风险概括为“融资循环”和“军备竞赛”。

在他看来，企业依靠融资扩大算力和模型投入，而投入扩大又带来新的资金需求；如果融资成本上升或资本供给收紧，企业的资金压力和估值都可能受到影响。