理财公司探索回撤量化管理，从拼收益转向稳净值

今年以来，市场震荡加剧，含权理财回撤压力凸显，投资者稳净值诉求升温。理财公司由此从拼收益转向控回撤，试水回撤量化定档。

华夏理财推出“千帆”固收增强系列产品，分低波、中波、高波三档，分别设定50bp、80bp、150bp的三个月滚动最大回撤目标，及20个、45个、60个交易日的回撤修复天数。该产品以绝对收益为导向，固收类资产打底，配有13类增强策略，单只产品策略标签原则上不超过2个；产品权益仓位须由策略标签覆盖且穿透核查无游离仓位。工银理财此前也推出基于“分层回撤目标”的品控机制，对“固收+”产品实行全链路、全周期目标化管理，其低波、中波、中高波、高波产品目标回撤分别在20bp以内、50bp以内、100bp以内、大于100BP。招银理财则倾向于事后披露，其今年4月末披露数据显示，“固收+”含权理财和偏债混合类含权理财近一年最大回撤分别为-0.79%、-1.97%，最大回撤修复天数平均为22—23天。

专家指出，回撤量化定档便于投资者风险匹配并约束投资经理严守风险预算，但回撤目标仅为管控目标而非保本承诺，极端行情下仍可能突破阈值。该模式能否成为未来方向取决于回撤目标可兑现性、穿透核查与灵活应对的平衡，及对固收底仓票息安全垫的依赖。

为锚定稳健，机构正积极迭代策略。工银理财从资产驱动转向组合能力驱动，从产品、资产、策略、风控四维度管理，风控端运用风险预算、风险平价及全天候模型动态化管理。中邮理财制定风险预算限额方案，建立分层次产品回撤管理目标要求，进行日常高频监测和压力测试，并依托全周期客户陪伴开展投教引导预期。业内认为，回撤管理关键在于搭建事前约束、分散风险与保障流动性结合的完整管控体系。（中国基金报）