能繁母猪存栏首跌破正常保有量，产能去化进入实质推进阶段

截至11月2日10点38分，上证指数涨0.37%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.04%。游戏、白酒、证券等板块涨幅居前。

ETF方面，养殖ETF易方达（159020）涨1.35%，成分股安迪苏（600299.SH）涨停，妙可蓝多（600882.SH）、一鸣食品（605179.SH）涨超5%，新希望（000876.SZ）、立华股份（300761.SZ）、京基智农（000048.SZ）、天康生物（002100.SZ）、溢多利（300381.SZ）、华统股份（002840.SZ）、贝因美（002570.SZ）等上涨。

消息面上，猪周期产能去化加速，国家统计局数据显示三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，首次跌破正常保有量3750万头，同比减少433万头、下降10.7%，产能去化实质推进；行业自繁自养头均亏损约359元，已连续37周亏损，磨底时长刷新历史纪录。国金证券指出，生猪养殖拐点将至，短期猪价低迷叠加政策驱动，行业产能去化有望进一步加速，新一轮周期上行可期。中证畜牧养殖产业指数生猪养殖含量达45%，养殖业板块快速拉升，中证畜牧养殖产业指数上涨2.3%。

【券商观点：国盛重视出清催化；国金看好周期上行；万联关注厄尔尼诺传导】

国盛证券表示，当前我们依旧抱持这样的猪价判断，市场标猪供给充沛，大猪的结构性短缺很难拉动旺季价格反弹，产业脆弱的信心与现金流也无法支撑大规模压栏，短期仍将以低价运行为主，此外也看到上市企业中已有成本高的企业管理层大变动和出栏仔猪大比例上行，产业出清的催化已在眼前，长期配置价值值得重视。

国金证券表示，2025年生猪供给较为充足导致价格趋势下跌，行业自25Q4开始陷入亏损阶段，行业开始出现去产能。2026年初以来生猪价格持续下跌，生猪价格跌破多家养殖公司现金流成本，行业陷入深度亏损状态，板块连续四个季度亏损加速板块产能去化。生猪养殖板块2026年前三季度实现收入3530.21亿元，同比-5.76%；实现归母净利润-283.60亿元，同比由盈转亏，猪价下跌使得板块盈利大幅减弱。2025年H2以来政策端持续加码行业产能调控，近期政策端动作频频，我们预计未来政策端产能调控或进一步加强。短期来看，生猪价格的低迷叠加政策驱动，行业产能去化有望进一步加速，新一轮周期上行可期。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本优质企业。

万联证券表示，厄尔尼诺的冲击沿产业链传导，各环节的影响路径与节奏分化明显。大宗品种上，棕榈油经性别分化、花序败育、果串发育三条时间线减产，减产概率高但兑现时点较远；橡胶会由于东南亚干旱，橡胶树树势受损导致减产；白糖则呈北半球减产、南半球丰产的对冲格局，净影响取决于巴西制糖比；玉米与大豆通常趋于丰产，但此次超强事件可能导致的南美渍涝，以及美国产区当前的干旱均会对作物产量造成影响。产业端，种业起于种植者抗逆偏好上升，干旱预期强化抗逆品种的选育与推广需求，改善经订单向收入确认传导；农化系于农户种植预算，粮价上行改善种植收益后，农药、化肥需求随之扩张，预算调整需等待一个完整种植季；养殖方面，豆粕等原料涨价抬升饲料成本，加深养殖亏损，进而加速产能去化，对应约10至12个月后的商品猪供给收缩。

【个股拆解】

安迪苏：蓝星安迪苏股份有限公司的主营业务是研发、生产和销售动物营养健康添加剂。公司的主要产品是功能性产品、特种产品。

妙可蓝多：上海妙可蓝多食品科技股份有限公司的主营业务是以奶酪为核心的特色乳制品的研发、生产和销售。公司的主要产品是奶酪棒、马苏里拉奶酪、奶酪片、黄油、稀奶油。

一鸣食品：浙江一鸣食品股份有限公司的主营业务是新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务。公司的主要产品是乳品、烘焙食品。

新希望：新希望六和股份有限公司的主营业务是饲料、生猪养殖与屠宰等业务。公司的主要产品是预混料、浓缩料、配合料、生猪养殖业务、屠宰业务。

立华股份：江苏立华食品集团股份有限公司的主营业务是黄羽肉鸡（中华土鸡）、商品肉猪及肉鹅的养殖和销售业务。公司的主要产品是商品代黄羽肉鸡、商品肉猪、商品鹅、黄羽肉鸡冰鲜、冰冻产品。

【关注思路】

养殖ETF易方达（159020.SZ）跟踪中证畜牧养殖产业指数，中证畜牧养殖产业指数选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公司证券作为指数样本，以反映畜牧养殖产业上市公司证券的整体表现，前五大权重股包括温氏股份、牧原股份、海大集团、正邦科技、梅花生物。