机构：油价仍处上行趋势，下游需求面临负反馈

11月3日，华源证券发布了一篇石油石化行业的研究报告，报告指出，油价仍处上行趋势，下游需求面临负反馈。

本周上市公司股价表现：本周石化行业上游公司表现较好，其中周涨幅前5为：中国石油股份（H）（+12.65%）、上海石化（+10.11%）、中国石化（+9.87%）、海油发展（+9.69%）、中国石油化工股份（H）（+9.08%）。

油价表现：海外地缘因素导致油价继续上涨。本周油价震荡上行，截至10月30日，WTI/Brent/Oman/俄油ESPO油价本周平均分别达到102.11/115.51/110.55/127.04美元/桶，环比上周+1.03%/+3.68%/+2.19%/+2.45%。本周海外地缘是推动油价的主要因素，俄罗斯表示乌克兰10月30日发射无人机袭击了3座俄罗斯炼油厂和1座天然气化工综合体；伊朗伊斯兰革命卫队方面称有四艘油轮在霍尔木兹海峡遭遇了意外，地缘局势不稳定加剧市场对于原油供应的担忧。我们判断，短期中东局势存在较大不确定性，油价或将继续维持高位震荡，在当前低库存水平下，地缘因素容易产生较高的地缘溢价，导致油价易涨难跌；后续关注美国中期选举之后，美伊局势是否存在新的变化，届时油价未来走势可能更加明朗。

原油基本面：持续去库，炼厂景气度有所下滑。库存方面，在中东地缘影响下，全球原油库存持续去库，截至10月23日，美国原油库存（包括战略石油储备）达到6.93亿桶，环比上周-0.29%；截至10月30日，全球浮仓达到75353千桶，环比上周-19.83%。供应方面，美国页岩油产量有所提升，截至10月23日，美国原油产量达到1399万桶/天，环比上周+5.45%；截至10月23日，美国石油钻机达到460台，环比上周+0.22%。需求方面，美国炼厂需求有所下滑，截至10月23日，美国炼厂总投入量约1675万桶/天，环比上周-0.67%，炼厂开工率达到92.80%，环比-0.60pct。

油服表现：景气度略有回落。日费方面，截至10月30日，自升式平台日费本周平均达到85283.01美元/天，环比上周+0.43%；半潜式平台日费本周平均达到224475.50美元/天，环比上周-0.88%。使用率方面，截至10月30日，自升式平台使用率本周平均达到75.11%，环比上周-0.92pct；半潜式平台使用率本周平均达到55.09%，环比上周-2.48pct。

炼厂价差：油价走高下，裂解价差显著收窄。截至10月30日，东南亚321裂解价差本周平均达到34.44美元/桶，环比上周-5.54%；欧洲321裂解价差本周平均达到36.86美元/桶，环比上周-14.19%。截至10月31日当周，国内炼油价差达到1133.96元/吨，环比上周-7.85%。截至10月30日，国内主营炼厂汽油批零价差本周平均达到1123.6元/吨，环比上周-7.66%；主营炼厂柴油批零价差本周平均达到288.0元/吨，环比上周-1.50%。

投资分析意见：若油价维持中高水平，油气开采和煤化工、气头化工等领域盈利有望维持较高水平，建议关注估值较低的【中国海油】【海油工程】【中石化炼化工程】【卫星化学】【宝丰能源】等。

风险提示。油价大幅波动；全球油气投资不及预期；石油需求修复不及预期等