里昂：AI产业链多重忧虑或被夸大，AI不是芯片装不下，而是芯片不够

11月9日，里昂发表研究报告指，全球科技板块AI产业链再度受政治、数据中心、资金及Anthropic上市等忧虑困扰，但该行认为相关恐惧似被夸大，并以政治、吉瓦产能、以万亿计资金需求及IPO四条主线分析。

该行指，美国两党对数据中心均有顾虑，但多数倾向设防护栏而非全面暂停，属相对喘息；美国在建数据中心约150吉瓦，美国及中国以外另有约46吉瓦，合计约200吉瓦，市场担心芯片无处可装，该行反而认为芯片可能不足，由今至2030年AI相关新增需求或约110吉瓦，部分延期或有助平衡过度进取的数据中心规划与台积电（TSM.US）产能。

资金方面，该行估计若要达中双位数资本回报，云端运算收入或需由2026年约4,500亿美元升至2035年约3.5万亿美元，相当于仅再挪移约175个基点的全球GDP；对照过往电脑化及电讯终端支出峰值曾分别达全球GDP约4.5%及合计约7.2%，“钱会用尽”的说法被视为过度。

该行亦指Anthropic IPO牵动情绪，但其估计Anthropic约占全球（除中国）token约11%，OpenAI约27%，市场似以100%精力忧虑约一成份额的玩家；并罗列逾100家AI新实验室、私募估值合计逾6,500亿美元，显示产业格局仍未定。