机构：华虹宏力Q3产能满载量价齐升，苹果FY2026全年业绩创新高

2026年11月9日，东海证券发布了一篇电子行业的研究报告，报告指出，华虹宏力Q3产能满载量价齐升，苹果FY2026全年业绩创新高。报告具体内容如下：

电子板块观点：华虹宏力2026Q3营收净利双增，产能利用率达102.9%，12英寸业务占比提升至70%以上，四季度指引延续环比增长；苹果2026财年全年营收与EPS创历史新高，第四财季业绩超预期，或受内存价格/供应、AI服务投入等因素影响，下季度指引有所放缓。我国半导体在AI需求的驱动下，三季度业绩整体表现良好，预计四季度及2027年高景气度有望延续。但市场对AI产业链上游企业长期持续业绩好转存在分歧，资金更为谨慎。短期恐慌资金释放较多，或有探底回升的反弹行情，建议尽量逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，同时关注半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。

华虹宏力2026Q3营收净利双增，产能利用率达102.9%，四季度指引延续环比增长。晶圆代工厂华虹宏力发布2026Q3业绩报告。公司单季实现营收9.87亿美元，按重述后可比口径同比增长19.9%（剔除华力微后，销售收入为8.03亿美元，高于上季度指引7.7亿至7.8亿美元的区间上限）；毛利率为24.6%，同比上升7.6个百分点（剔除华力微后，毛利率为19.9%，高于上季度指引16%至18%的区间上限）；归母净利润为1.23亿美元，同比增长147.1%。三季度业绩大幅增长主要系微控制器、闪存、电源管理及功率器件等产品需求日益增长，部分细分领域供应仍相应趋紧，公司晶圆厂保持高产能利用率，出货量与平均销售价格均稳步上行，并预计量价齐升态势仍将持续。公司第三季度总体产能利用率达到102.9%，各晶圆厂保持高负荷运转；并表后，华力微推动12英寸业务收入占比跃升至70.7%。业绩指引方面，公司预计第四季度销售收入在10.8亿至10.9亿美元之间，对应环比增长约9.4%至10.4%；毛利率预计在25%至26%之间，较第三季度的24.6%进一步抬升。

苹果2026财年全年营收与EPS创历史新高，第四财季业绩超预期，或受内存价格/供应、AI服务投入等因素影响，下季度指引有所放缓。苹果发布2026财年第四财季（截至2026年9月26日）及全年业绩。2026财年，公司实现营收4788.34亿美元，同比增长15.1%；净利润1321.75亿美元，同比增长18.0%；稀释后每股收益8.98美元，同比增长20.4%，营收和EPS均创历史新高。第四财季公司营收1144.77亿美元，同比增长11.7%；净利润307.11亿美元，同比增长11.8%；稀释后每股收益2.10美元，同比增长13.5%，各项核心指标均超市场预期。毛利率方面，公司第四财季整体毛利率为47.9%，其中包含关税退款带来的约1个百分点正向贡献；产品毛利率为37.2%，服务业务毛利率达76%，环比提升0.4个百分点。CFO指出，若剔除关税退款影响，整体及产品毛利率环比均下降约1个百分点，主因系内存成本上升。业务结构方面，公司产品业务收入829.04亿美元，同比增长12.5%，是收入增长的主要来源；服务业务收入315.73亿美元，同比增长9.8%，持续贡献稳定且高毛利率的收入。其中，iPhone营收575.8亿美元，同比增长17%，表现稳健；Mac营收107.9亿美元，同比增长23.7%，成为除iPhone外唯一明显超预期的硬件品类，近期推出的触控Mac及M6芯片新品将在后续贡献增量。此外，iPad营收62.3亿美元，同比下降10.4%；可穿戴及配件营收83亿美元，同比下降7.9%，均低于市场预期，或系供应限制及高基数影响。业绩指引方面，公司预计下一季度营收同比增长7%至10%，整体毛利率为45%至46%，低于本季度的47.9%；服务业务营收预计同比增长8%至9%，低于本季度约9.8%的增速。

电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨1.73%，申万电子指数上涨3.39%，跑赢大盘1.66点，涨跌幅在申万一级行业中排第18位，PE（TTM）37.40倍。截至11月6日，申万电子二级子板块涨跌：半导体（+6.15%）、电子元器件（-8.94%）、光学光电子（+3.73%）、消费电子（+4.52%）、电子化学品（+7.72%）、其他电子（+3.49%）。海外方面，台湾电子指数下跌12.04%，费城半导体指数下跌12.15%。

投资建议：行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，三季报整体业绩良好，基本面高景气度或继续持续到2027年。综合考虑，我们认为AI基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，但目前全球半导体估值处于较高分位，国内科技行业经过调整，估值有所回落，风险有所释放，短期可能存在探底回升的反弹行情，建议逢低关注AI与国产化的结构性机会为主。建议关注：

（1）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科；光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。

（2）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。

（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。

（4）价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示：

（1）下游需求复苏不及预期风险；

（2）国产替代进程不及预期风险；

（3）AI资本开支不及预期风险。