短期损益扰动不改主业增长，天风证券维持中际旭创“买入”评级

11月12日，天风证券最新研报中指出，中际旭创（300308.SZ）短期损益扰动不改主业增长，订单覆盖2027年。公司发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入695.47亿元，YoY+178.13%，归母净利润222.38亿元，YoY+211.81%。前三季度综合毛利率为46.39%，同比提升5.65pct。  Q3扣非环比更优，公司综合毛利率提升。受益于全球AI 算力基础设施建设的深入推进，高速光模块市场需求保持强劲，叠加运营效能的持续提升，公司利润高增。单季度来看，Q3实现营业收入277.69亿元，同比增长171.83%，环比增长24.63%；Q3归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%，环比增长8.46%；Q3扣非归母净利润90.18亿元，同比增长190.13%，环比增长22.30%。

1.6T 延续增长动能，NPO 布局拓展中长期空间。公司三季报披露，800G 和1.6T 等高端光模块销售持续增加，是收入高增的重要支撑。随着2027年更多客户导入1.6T，其需求增速有望快于800G，两者仍为主要收入来源。公司预计NPO 2027年下半年逐步上量，2028年进入更大规模部署。期末长期股权投资30.04亿元、较年初增长137.87%，主要原因是本期新增对联营企业的股权投资，可作为产业链布局的财务侧观察。考虑到部分物料供给偏紧、泰国洪水扰动物流，预计2026/2027/2028年营收1168/2051/3025亿元（前值为1208/2509/3759亿元），归母净利润344/721/1093亿元（前值为360/892/1368亿元），当前对应PE 为16/8/5倍，维持“买入”评级。