战火中的全球央行：油价狂飙之下，利率之箭该射向何方？

2月28日，美以军事打击伊朗，中东火药桶再度引爆。霍尔木兹海峡“梗阻”，中东能源设施持续遭袭，全球能源价格飙涨，当通胀幽灵卷土重来，经济增长却显露疲态，全球央行的利率之箭，究竟该射向何方？

“超级央行周”：普遍按兵不动的默契

美以与伊朗的冲突爆发第三周，全球央行迎来今年以来议息会议最为密集的“超级央行周”。据业内人士统计，本周全球约有20个央行召开货币政策会议，几乎涵盖了占全球经济体量约三分之二的经济体。 

当地时间3月18日，美联储结束为期两天的货币政策会议，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，为今年以来美联储连续第二次维持利率不变。美联储在当天的声明中表示，中东局势对美国经济的影响尚不确定，美国经济前景的不确定性依然处于高位。现有指标显示，新增就业岗位数量依旧处于低位，但通货膨胀却仍在一定程度上处于高位。

美联储之后，当地时间3月19日，欧洲央行也宣布继续将欧元区三大关键利率——存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%和2.40%不变。分析指出，俄乌冲突爆发后，欧洲对中东地区的能源依赖度较高。目前中东局势紧张，欧洲能源供应、经济增长以及通胀前景都面临着很大不确定性。在这一背景下，欧洲央行更倾向于维持当前利率水平不变，同时继续评估中东局势的影响。据知情人士透露，若伊朗战争余波导致通胀率远超2%中期目标水平，决策者将准备在4月会议上加息。值得注意的是，该行最新评估已将2026年通胀预测从1.9%大幅上调至2.6%。

同日，日本央行召开货币政策会议，继1月会议之后连续第二次维持现行0.75%左右的政策利率不变。日本央行指出，美国和以色列袭击伊朗引起中东地区局势动荡，导致原油价格大幅上涨。其认为需要对今后的动向引起注意。由于经济低迷的隐患显现，央行将审视对国内经济的影响。

3月20日，中国人民银行公告，2026年3月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：1年期LPR为3%，上月为3%；5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。

此外，近日英国央行、加拿大央行、瑞典央行等也纷纷在最新的利率决议中不约而同地选择维持现行利率水平不变。

值得注意的是，在一众维持利率不变的央行之外，面对通胀的意外反弹和地缘政治风暴的逼近，澳大利亚储备银行（央行）在3月17日的货币政策会议上决定将现金利率目标上调25个基点至4.1%。这一决议标志着澳大利亚央行在遏制“死灰复燃”的通胀与维护脆弱经济复苏之间，暂时选择了前者。

中东冲突捅破通胀“马蜂窝”

2月28日，美以军事打击伊朗，连日来中东局势持续发酵，“世界油阀”霍尔木兹海峡“梗阻”，中东能源设施持续遭袭，引发市场对原油供应中断的担忧，国际原油价格剧烈波动并持续上涨。

最新航运数据显示，随着战事持续升级，上周，沙特、科威特、伊朗等八个中东海湾地区主要产油国的石油出口量较2月平均水平骤降超60%。在战争爆发之前，这八个海湾国家的海运石油出口量占全球总量的36%。

截至3月20日，布伦特原油一度向上突破118美元/桶，为3年多来首次。自战争爆发以来，布伦特原油和WTI均已上涨超过40%。花旗银行日前预测，未来几天布伦特原油价格可能将飙升至每桶120美元。若中东地区能源基础设施遭广泛袭击、霍尔木兹海峡长期关闭，布伦特油价在今年第二和第三季度的均价可能会达到每桶130美元。澳大利亚麦格理集团表示，如果霍尔木兹海峡关闭数周，将引发一系列连锁反应，可能将原油价格推高至每桶150美元，甚至更高。伊朗更是警告，油价或超200美元。

除油价外，中东战事升级还导致欧洲天然气价格飙升。当地时间3月19日，全球最大的液化天然气生产设施所在地卡塔尔拉斯拉凡天然气设施再次被导弹击中。欧洲天然气价格当天盘中再度飙升，一度上涨近30%。自美以对伊朗发动袭击以来，欧洲天然气价格涨幅已超100%。

国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，中东战争导致石油和液化天然气（LNG）价格上涨，再次考验全球经济的韧性。如果能源价格在一年内持续上涨10%，将令通胀增加0.4个百分点，并使经济增长放缓0.1%~0.2%。

央行的两难：抗通胀还是稳增长？

宏观经济学家Tom Orlik此前直言，“央行可以设定利率，但无法重新开放霍尔木兹海峡。预计鲍威尔、拉加德、贝利及其他各央行行长本周将维持利率不变。他们会发出警惕信号，并寄望于伊朗战争尽早结束，行长们对战争引发的通胀问题无能为力”。

在3月18日的议息会议上，美联储主席鲍威尔如期对伊朗局势和油价没有做出判断，对关税通胀回落的信心较1月时进一步减弱。关于中东局势，鲍威尔指出“wait and see”，称不清楚冲击的规模和持续时间，现在判断中东战事对美国经济影响的范围和持续时间还为时过早。

同时，美联储发布的经济预测摘要显示，美联储官员对今年个人消费支出通胀的中值预测从此前的2.4%上调至2.7%。美联储官员对2026年至2028年联邦基金利率预测的中值均保持不变。

业内人士认为，当前，美以伊战争推高国际油价，加剧通胀担忧，迫使美联储对未来货币政策保持谨慎态度。多家国际金融机构纷纷调整预期，将今年美联储首次降息的时间从6月推迟至9月或10月，且预计今年仅降息一次。中信证券预计，美联储4月不降息，沃什担任主席后，下半年基准情形降息1次，幅度为25bps。

另外，作为全球央行“异类”的日本央行则更是面临抗通胀和稳增长的两难处境。日本几乎全部石油均依赖进口，而其中超过90%来自中东。日本央行行长植田和男在记者会上指出，原油价格暴涨将刺激从汽油到塑料的广泛商品价格涨幅扩大，若企业业绩恶化，也可能会影响涨薪。若与原油联动的液化天然气（LNG）价格走高，电费和燃气费会上涨，恐将导致家庭负担增加。植田和男指出，当前金融环境宽松，因而坚持继续加息的方针，但对于加息时期打算审慎判断。

国际评级机构穆迪警告称，地缘冲突升级与日本国内薪资数据持续疲软的双重压力，正将该国经济推向危险境地，令日本央行陷入两难僵局。尽管本次会议按兵不动，但市场普遍预期日本央行并未放弃后续加息路径。法巴银行首席日本经济学家河野龙太郎表示：“只要中东局势能够稳定下来，基本预期仍是4月加息。”

本轮战火带来的全球能源价格飙涨，让人联想到2022年俄乌冲突爆发叠加全球经济重启共同推动的通胀飙升情形。当时，美联储、欧洲央行等因反应过于迟缓导致通胀居高不下而受到广泛批评。

不过，这一次，国际清算银行（BIS）却在最新报告中提醒各方保持谨慎，敦促各国央行的政策制定者们不要对中东战事反应过度，并称这是一个“教科书式的”案例，在冲击可能只是暂时性的情况下，央行应当选择“忽略其影响”。

摩根大通经济学家同样指出，当前的中东冲突属于典型的负面供给冲击，与2022年后的需求驱动型通胀周期不同。供给冲击会直接抑制经济增长，若央行此时过度紧缩，可能在遏制通胀之前就先将经济推入衰退，引发滞胀。

在这个“超级央行周”，全球多数央行选择了等待。但等待本身，也是一种态度。中东的战火仍在持续，没有人知道它会持续多久。但可以确定的是，这场冲突已经将全球央行推入了一个艰难的抉择时刻。业内指出，在通胀压力依然存在，但经济动能不足的双重制约下，维持现行利率不变，成为各国央行的审慎选择。