机构：新消费龙头估值处于相对低位，2026年仍拥有足够弹性

7月20日，华西证券发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，6月社零环比改善，中期业绩预告陆续出炉。

6月社零同比+1.0%，增速环比改善

据国家统计局数据，6月份，社零总额同比+1.0%，增速环比+1.6pct；其中，除汽车外消费品零售额同比+3.0%，增速环比+1.9pct。分地区来看，6月份，城镇/乡村消费品零售额同比分别+0.8%/+2.1%，增速环比+1.7pct/+0.6pct，县域商业设施日趋完善，以旧换新产品下乡进村纵深推进，带动乡村市场销售增长。

餐饮消费保持韧性，金银珠宝终端动销环比回暖。6月份，商品零售/餐饮收入同比分别+0.9%/+1.2%，增速环比+1.6pct/+0.6pct。分品类来看，6月份，限额以上服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比分别+3.9%/+12.6%/-3.4%/-2.2%，增速环比+0.1pct/+10.1pct/+5.5pct/+5.8pct，金银珠宝终端动销环比回暖。

中期业绩预告陆续出炉

中国中免：2026H1，公司实现收入275.92亿元/-1.99%，归母净利润31.06亿元/+19.49%，扣非归母净利润30.80亿元/+18.67%。

若羽臣：2026H1，预计公司实现归母净利润1.45-1.59亿元，同比增长100%-120%；扣非归母净利润1.37-1.51亿元，同比增长95.87%-116.59%。

永辉超市：2026H1，预计公司实现归母净利润2.5亿元，扣非归母净利润0.3亿元，将实现扭亏为盈。

莱绅通灵：2026H1，预计公司实现归母净利润2130万元，同比-65%左右；扣非归母净利润2030万元，同比-71%左右。

同庆楼：2026H1，预计公司实现归母净利润123.16-181.94万元，同比减少97.47%-98.29%；扣非归母净利润31.57-46.64万元，同比减少99.31%-99.53%。

投资建议

建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：

（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。

（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。

（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。

（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。

风险提示

宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。