高端PCB供应趋紧且大模型掌握定价权，算力需求传导至底层硬件还要跨越哪些关卡？

截至8月21日10点7分，上证指数涨0.14%，深证成指涨0.78%，创业板指涨1.45%。能源金属、贵金属、F5G概念等板块涨幅居前。

ETF方面，信息技术ETF华夏（562560）涨1.21%，成分股士兰微（600460.SH）涨停，国瓷材料（300285.SZ）、扬杰科技（300373.SZ）、华润微（688396.SH）、景旺电子（603228.SH）涨超5%，兴森科技（002436.SZ）、超颖电子（603175.SH）、生益科技（600183.SH）、福晶科技（002222.SZ）、天岳先进（688234.SH）等上涨。

消息面上，阿里巴巴2027财年第一季度财报显示，其资本开支达676.78亿元，同比增长75%超预期，云收入增长45%创新高，AI相关收入123.76亿元连续12个季度实现三位数增长。公司CEO表示AI基建投入资金已达1900亿元，相关产品年度经常性收入预计下季度将接近100亿美元。同时，高端PCB供应趋紧，覆铜板扩产面临延迟，供应短缺现象显现。

渤海证券表示，AI算力方面，国内头部国产大模型企业持续深化芯模协同开发，将国产算力芯片作为支撑模型推理的核心算力硬件底座。国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升，算力租赁及IDC厂商有望充分受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量。超节点方案有望成为国内AI算力基础设施的重要演进方向，国产超节点加速落地有望承接大规模推理算力需求。AI大模型方面，国产大模型持续迭代，相关模型在开发者聚合平台OpenRouter的Token调用量长期位居平台前列。DeepSeek继推出峰谷定价后，计划近期整体上调API服务定价。国内头部大模型厂商正依托技术壁垒掌握定价权，通过价格调节优化算力利用率，扭转行业低价竞争态势。AI应用方面，AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向。近期腾讯、阿里、DeepSeek等头部厂商相继推进AI智能体产品迭代与生态布局，AI应用端发展聚焦终端场景落地与生态壁垒搭建。伴随AI应用端正式进入Agent规模化落地阶段，新增推理算力需求有望对上游AI算力基础设施形成持续拉动效应。

华源证券表示，投资思路。我们认为，无论是NeoCloud新签订单的算力单价大幅上行，还是Hyperscaler的云收入增速和积压订单来到历史高位，均表明了AI云的供需关系或在进一步紧张。并且能够看到，需求不仅来自于AILab，同时也来自于企业端的推理需求，且后者存在可观的上行空间，或将在很大程度上消解市场对于ROI、以及coding以外的场景落地节奏的担忧。

天风证券表示，投资建议：AI算力与5G/FTTH等建设正推动光纤及光纤预制棒需求高速增长，而高纯四氯化硅供给端受多晶硅减产、认证周期长等因素制约，行业呈现"需求高增+供给刚性"格局，我们预计未来高纯四氯化硅的供需或将持续紧张，产业景气度有望延续。

信息技术ETF华夏（562560）跟踪全指信息指数，全面覆盖消费电子、半导体芯片、PCB、软件开发、元件、计算机设备、通信等信息技术行业，助力投资者全面把握信息技术领域国产替代行情趋势。场外联接（A类：021471；C类：021472）。