服务消费占比或将稳步提升，港股通消费ETF华夏涨1.00%

截至10月9日10点1分，上证指数跌0.70%，深证成指跌1.44%，创业板指跌1.75%。转基因、玉米、贵金属等板块涨幅居前。

ETF方面，港股通消费ETF华夏（513230）涨1.00%，成分股百胜中国（09987.HK）、农夫山泉（09633.HK）、优然牧业（09858.HK）、李宁（02331.HK）、滔搏（06110.HK）、海底捞（06862.HK）、统一企业中国（00220.HK）、同程旅行（00780.HK）、万洲国际（00288.HK）、蒙牛乳业（02319.HK）等上涨。

【消息面上：国庆消费数据超预期，以旧换新国债资金已全部下达】

据报道，国庆假期前三天，全国重点监测的78个步行街和商圈客流量同比增长3.4%，营业额增长5.3%；消费品以旧换新带动销售额196.3亿元。据中国新闻网10月8日报道，国家发改委会同财政部下达第四批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，全年2500亿元已全部下达。国庆消费数据超预期及以旧换新政策持续落地，提振了市场对消费板块的信心。

【券商观点：中金看商圈客流稳升；中泰看白酒分化；中原推家电跨界；银河看服务消费；野村推出海与红利】

中金公司表示，1、出行总量平稳，商圈客流与消费稳中有升。据交运部，国庆假期前5日跨区域人员流动量约15.5亿人次，同比基本持平，其中铁路同增11.9%，民航同降1.6%，我们认为主因部分拼假游客提前出行、未计入国庆假期统计（中秋三天民航日均客运量同比增长19.8%）。重点省市中，北京70个重点商圈国庆假期客流同增5.2%，上海9月30日至10月6日线上线下消费同增9.9%，广东国庆前3日零售额同增7.5%；部分地区客流实现双位数增长，深圳福田商圈国庆前4日客流同增12.3%，海南离岛免税国庆前5日购物人数同增13.4%。

中泰证券表示，白酒板块：动销表现分化，高端酒表现较好。2026年Q3白酒行业呈现显著结构性分化，行业整体加速筑底，软饮料大盘景气承压，内部品类分化明显。白酒消费回归理性，消费者囤货意愿减弱，随用随买成为主流消费特征，双节旺季市场表现呈现哑铃型格局，高端酒整体表现占优，次高端板块承压，地产酒依托宴席、返乡场景实现结构性修复。高端酒板块内部分化，茅台双节动销超预期，飞天批价维持稳健，渠道库存处于低位，饮用型消费占比提升，i茅台直营渠道持续赋能；五粮液控货挺价、整治窜货带动普五批价回升，双节动销实现双位数增长；泸州老窖执行控量稳价策略，提前兑付补贴拉动渠道回款。次高端板块整体承压。山西汾酒双节终端动销下滑，省内以守住市场份额为主，回款表现好于动销；舍得酒业整体经营承压，普通酒板块凭借沱牌T68实现双位数增长，但次高端业务拖累整体。地产酒受益宴席回补与返乡消费。今世缘省内300元价格带竞争力突出，宴席需求支撑动销；迎驾贡酒把握大众消费回归机遇，大众宴席场景表现向好。

中原证券表示，投资策略：家电中快增的利基市场；家电企业正在向具身智能领域突破，新的消费赛道将会被催生；部分家电企业与光通信有着同源基因，且目前正在向光通信领域拓展，其估值有望抬升；随着算力基建铺开，未来液冷需求将会激增，相关家电企业可填补这部分新增需求。

中国银河表示，居民假期逐年增多，服务消费稳步增长：1）近些年，中国居民每年可休假天数稳步增加。2026年全年长假明显增多。中秋假期3天与国庆假期7天间隔3个工作日，部分消费者只需拼接休假3天，即可实现13天连假。据新华网报道，携程数据显示，每十位游客中就有一位将中秋、国庆合并连休。此外，部分地区推行中小学生春假、秋假，局部实现春假与清明连休，或春假与五一连休。2）长假的增多带动近些年居民出游人次稳步增长，特别是外国游客入境游人次快速增长，为服务业增长创造了良好的消费环境。但总体而言，居民理性消费趋势延续，客流增长、客单价下降的特征延续。

野村东方国际证券表示，9月28日以来，稳内需政策密集落地，国务院常务会议部署稳定房地产市场、促进就业增收等增量政策，第四批625亿元以旧换新资金也在节前到位，“补贴+贴息”协同发力，消费实现短期修复。商务部数据显示，国庆假期前三天全国重点监测78个步行街和商圈客流量同比增长3.4%，营业额增长5.3%，服务消费在节日催化下的表现优于整体商品消费。展望未来短期，消费总量修复仍将偏温和，我们继续维持短期内国内商品消费总需求疲弱趋势延续和服务消费占比中长期稳步提升的观点不变，持续看好出海链相关企业的中长期经营表现，长期经营稳健的红利资产也将在市场波动加剧时成为资金避险的优选。基于上述分析，我们推荐三大主线：1）内需服务消费标的，如锦江酒店和首旅酒店；2）外销敞口较高或服务出口链的标的，如为出口贸易商提供服务的小商品城；3）长期经营稳健的低波红利资产，如美的集团。

【个股拆解】

百胜中国（09987.HK）：百胜中国控股有限公司是一家主要从事餐饮业务的控股公司。该公司经营三个分部，包括肯德基、必胜客和所有其他分部。

农夫山泉（09633.HK）：农夫山泉股份有限公司是一家主要从事生产及销售包装饮用水及饮料的中国公司。该公司通过五个分部运营。

优然牧业（09858.HK）：中国优然牧业集团有限公司是一家主要从事生产生鲜乳的公司。该公司经营两个分部。

李宁（02331.HK）：李宁有限公司是一家主要从事体育用品研发、设计、制造和销售的公司。该公司主要从事经营“李宁”品牌专业及休闲运动鞋、服装、器材和配件产品。

滔搏（06110.HK）：滔搏国际控股有限公司是一家主要从事运动鞋服产品贸易的投资控股公司。该公司主要运营运动鞋服产品销售业务及向其他零售商出租用于联营销售的商业场所业务。

【关注思路】

港股通消费ETF华夏（513230）跟踪中证港股通消费主题指数，该指数覆盖酒旅、餐饮等传统服务业龙头，更包含潮玩、金饰等高弹性资产，以及运动服饰、白电等高股息标的；汇聚泡泡玛特、蜜雪集团、百胜中国、老铺黄金、安踏体育、农夫山泉等港股消费龙头，全面覆盖港股消费细分领域，可一键布局港股消费复苏投资机会。