通源环境前三季度实现盈利：环保主业、长期运营与液冷探索并进

2026年第三季度，通源环境（688679.SH）实现营业收入2.64亿元，同比增长3.63%；归属于上市公司股东的净利润712.89万元，扣除非经常性损益后的净利润770.41万元，单季度实现盈利。前三季度，公司实现营业收入8.34亿元，归母净利润64.81万元，较上年同期亏损1,679.41万元实现转正。

利润改善的背后，是公司费用投放结构优化、部分历史应收款项收回以及坏账准备计提减少等因素共同作用。与此同时，通源环境在环保主业、项目运营和新技术应用方面也在持续推进：传统填埋场治理、水环境修复等业务取得新订单，运营服务收入保持增长，面向算力基础设施的浸没式液冷技术也进入建设阶段。

从传统环境治理到长期运营，再到绿色算力新场景，通源环境正在拓展业务发展的边界。

深耕环保主业，新订单持续落地

作为一家深耕生态环境综合整治领域二十余年的企业，通源环境已形成固废综合整治、污水与水环境综合治理、土壤与地下水修复等业务板块，具备从方案设计、装备研制到项目建设、运营服务的综合实施能力。

在固废治理领域，公司围绕垃圾填埋场环境综合整治，形成了涵盖污染阻隔防渗、渗滤液与填埋气收集处理、存量垃圾筛分资源化、生态修复等环节的技术体系。针对不同填埋场的污染特点，公司能够提供综合治理方案，并推动筛分产物资源化利用。

2026年以来，公司在垃圾填埋场综合治理领域接连取得项目进展。7月，通源环境作为联合体牵头方，中标池州市生活垃圾填埋场地下水污染防控与综合治理工程二期，中标金额1.75亿元；9月，公司中标含山县生活垃圾填埋场地下水污染防治工程，中标金额3,450.18万元。此外，公司还取得广安市城市生活垃圾填埋场环境治理及封场工程施工项目。

从多个地区接连获取项目，到单个项目中标金额达到亿元级别，反映出公司在垃圾填埋场综合整治、地下水污染防治等细分市场的项目获取能力。这些新增订单也为传统业务后续实施和收入转化提供了项目储备。

水环境治理同样是公司传统业务的重要组成部分。2026年上半年，公司污水与水环境综合治理业务实现收入2.10亿元，同比增长约32.5%。在业务布局上，公司既开展水生态修复，也重点布局工业废水处理，涉及光伏、半导体、矿井等应用场景，通过废水净化处理提高工业用水利用率。

技术方面，公司已形成河湖底泥一体化处理、污泥高干脱水及干化炭化等技术能力。其中，污泥干化炭化技术可将污泥转化为含水率3%以下的污泥生物炭，进一步拓展其在吸附材料、园林基质等领域的应用。

在经营质量方面，公司也在持续加强应收账款管理。根据公司披露，2025年全年回款16.42亿元，同比增长约38%；2026年一季度回款4.89亿元。公司通过设立专项催收小组、加强工程与法务等部门协同，持续推进历史应收款项清收。

三季报显示，截至2026年9月末，公司应收账款余额较年初下降约8.0%，合同资产下降约9.0%。公司同时披露，部分历史应收款项收回，带动坏账准备计提减少，对前三季度利润改善形成支撑。项目获取与回款管理同步推进，有助于公司在拓展传统业务的同时，进一步改善项目经营质量。

从工程建设走向长期运营，延长业务价值链

环保行业正在从以工程建设为主，逐步向运营服务、资源化利用和技术装备等方向延伸。对于环境治理企业而言，项目建设能力决定了能否承接工程，而持续运营能力则决定了企业能否进一步参与项目全生命周期。

通源环境已经在这一方向取得业务进展。

2026年上半年，公司运营服务业务实现收入1.02亿元，同比增长41.43%，保持较快增长。运营服务收入的增加，反映出公司在传统项目建设之外，持续拓展后续运营管理业务。

近期取得的桐城市龙河污水处理厂及配套管网工程（一期）项目，也为公司进一步发展长期运营业务提供了新案例。

2026年9月，通源环境与桐城市文都建工、安徽省交通规划设计研究总院组成的联合体，成为该项目第一中标候选人，投标报价约1.245亿元。项目拟建设一座日处理规模7,000吨的污水处理厂，并配套建设约10公里污水管网，运营期为15年。

这类项目将污水处理设施建设与后续运营结合起来，企业的参与不再局限于工程交付，而是延伸至项目投入运营后的长期管理和服务。对于拥有工艺技术、装备研制和工程实施经验的企业而言，能够在建设阶段完成系统集成，并在运营阶段持续提供专业服务，有助于延长业务价值链。

从收入表现看，运营服务业务已经成为通源环境重要的收入来源之一。随着既有运营项目持续开展，以及新建项目逐步进入运营阶段，公司有望进一步积累长期运营经验，推动业务结构从工程建设向建设与运营并重发展。

布局浸没式液冷，探索绿色算力新场景

在持续深耕环保主业的同时，通源环境也在探索新技术与新应用场景。

近年来，算力基础设施建设持续推进，数据中心及新型储能等场景对散热效率、能源利用效率提出了更高要求。浸没式液冷通过液体直接与发热部件进行换热，为高功率密度设备散热提供了新的技术路径。

通源环境牵头组建的合肥市全场景浸没式油基液冷技术创新联合体，已于2026年进入建设阶段。根据公司半年报披露，联合体将围绕冷却介质配方与液冷散热系统集成两大方向开展联合攻关，面向算力数据中心、新型储能等数字基础设施场景，构建低能耗浸没散热成套解决方案。

这一布局使公司的技术应用从传统环境治理领域进一步延伸至数字基础设施。

从研发投入看，2026年前三季度，公司研发投入达到3,015.56万元，同比增长4.69%，研发投入占营业收入的比例为3.61%，同比提升0.4个百分点。持续的研发投入，为公司现有环保技术迭代以及新应用场景探索提供了基础。

目前，液冷业务仍处于技术联合攻关和方案建设阶段。随着冷却介质、系统集成等关键环节持续推进，后续技术验证和应用场景落地将成为这一业务方向的重要进展。

从环保治理到绿色算力，通源环境正在探索将技术研发与更多产业场景结合。

环保主业与长期运营协同拓展，液冷打开新应用空间

从传统环保业务持续获取项目，到运营服务收入增长，再到浸没式液冷技术探索，通源环境正在形成多层次的业务发展路径。

传统环境治理业务提供了项目经验、技术积累和客户基础；长期运营模式将公司的服务从工程建设延伸至项目全生命周期；液冷技术则为公司打开了面向算力基础设施的新应用方向。

2026年前三季度，公司实现归母净利润转正，研发投入保持增长，多个传统业务项目取得新进展。随着新增项目逐步实施、运营服务业务持续拓展，以及液冷技术研发和应用验证推进，通源环境有望在夯实环保主业的同时，进一步拓宽业务发展的空间。