机构：今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，行业整体或仍然处在瓶颈期

11月2日，华源证券发布了一篇汽车行业的研究报告，报告指出，乘用车三季报业绩分化，弱内销、原材料价格高位、汇兑损失影响盈利。

报告具体内容如下：

行业周观点及投资分析意见：

（1）整车及商用车：由于内需较疲软、叠加出口或面临潜在负面政策影响，我们认为整车板块或没有系统性上涨机会。相较于乘用车，我们更加建议关注重卡板块，下半年重卡出口有望持续表现强劲。建议关注：中国重汽H。

（2）零部件、液冷、AIDC发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕“交易预期”开展，那么今年的板块预计将围绕“交易落地”开展。26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望开始量产，国内外液冷或将在下半年开始规模化出货。建议关注：大元泵业、同飞股份、兴瑞科技、盾安环境。同时建议关注26H2SOFC产业链放量相关潜在受益标的：潍柴动力、壹连科技、振华股份、春晖智控、三环集团等。关注燃气机相关产业链、普遍具备低估值属性：中原内配、天润工业、长源东谷等。

（3）自动驾驶：我们认为今年是自动驾驶商业变革大于技术变革的一年，行业整体或仍然处在瓶颈期。

本周行业专题研究：业绩分化，弱内销、原材料价格高位、汇兑损失影响乘用车板块三季度盈利。

1）量：2026Q3乘用车行业持续呈现弱内销+强出口的特征，且内销同比降幅扩大。细分主机厂看，大多数主机厂国内批发销量较弱，但出口销量及出口销量占比大多呈现增长态势。内销外销对冲后，仅奇瑞汽车、比亚迪、吉利汽车整体批发销量同环比均有所增长。

2）收入：仅奇瑞汽车、比亚迪、吉利汽车、江淮汽车、广汽集团收入同环比均实现增长。

3）毛利率：原材料成本上涨、销量下滑、产品结构变化影响部分主机厂毛利率。仅奇瑞汽车、上汽集团、广汽集团毛利率同环比均实现增长：以奇瑞汽车为例，公司毛利率录得较好表现预计与公司规模效应及出口销量提升有关。

4）净利润：主机厂盈利表现分化。受汇兑损益、原材料成本上涨、销量下滑、产品结构变化等因素影响，部分主机厂2026Q3盈利表现较弱。而奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪盈利表现相对较好，我们认为与其产品结构较优（如出口占比较高）且国内批发销量表现相对较好（三家公司2026Q3国内批发销量环比均回升）等因素有关。

本周行业行情回顾

本周（10.26-11.

01）汽车板块涨跌幅为-3.65%，沪深300指数-2.92%，周相对收益-0.73pct。从细分板块看，汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他、汽车服务、港股通汽车周度涨跌幅分别为-4.41%、-1.00%、-2.88%、-4.12%、-7.31%、-3.84%。

风险提示：

1）行业景气度不及预期；

2）原材料涨价；

3）技术迭代不及预期等。