互换便利申报额度超千亿且再贷款转长期，券商低估值修复行情能否持续兑现？

截至11月3日10点15分，上证指数跌0.66%，深证成指涨0.45%，创业板指跌0.02%。影视院线、电池、游戏等板块涨幅居前。

ETF方面，香港证券ETF易方达（513090）涨1.12%，成分股中国信达（01359.HK）、国联民生（01456.HK）、中信证券（06030.HK）、中信建投证券（06066.HK）、东方证券（03958.HK）、香港交易所（00388.HK）、光大证券（06178.HK）、中州证券（01375.HK）、中金公司（03908.HK）、中国银河（06881.HK）等上涨。

消息面上，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会于11月2日召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，宣布将于11月3日开展第三次互换便利操作，目前31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元；同时股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，利率由1.25%降至1%。据21世纪经济报道11月3日报道，三季度市场走弱已推动券商板块估值进入十年低位，政策与估值底共振下机构看好头部券商性价比。

【券商观点：中泰看好相对收益；广发关注修复机会；光大强调政策合力】

中泰证券表示，从政策底到市场底，看好券商股的相对收益机会。1）政策底信号强烈，从政策底到市场底，券商股相对收益明显。2）互换便利扩容并将降低费率、优化质押模式，叠加市场底部估值的长期吸引力，有助于券商自营业务利差增厚。3）两融风控指标统筹优化在即，融资空间释放直接利好两融利息收入；4400亿元回购增持贷款签约对应的市值管理、回购服务等机构业务亦有望增厚券商业绩弹性。2026年以来多家上市券商发布回购预案及实施情况，体现了作为资本市场核心参与者的责任担当。

广发证券表示，证券：上市券商披露26年三季报，Q3单季受市场波动影响，业绩同环比下滑，监管发声全力稳市场，关注后续板块低估低配下修复机会。据iFinD数据，本周沪深两市日均成交额1.6万亿元（环比+1.5%），沪深两融余额2.4万亿元（环比-2.6%）。券商板块本周披露26年三季报，从行业经营情况来看，26年前三季度行业营收同比+19%，归母净利润同比+24%，加权平均年化ROE为8.3%，同比+0.8pct。26Q3单季营收同比-20%/环比-37%，归母净利润同比-17%/环比-43%，归因看，投资收入为业绩主要拖累。10月30日，证监会发声将全力稳市场稳预期，深化投融资综合改革，完善全链条监管体系，持续提升资本市场韧性和信心。在政策利好背景下，若市场风险偏好修复，券商板块或将受益。

光大证券表示，入市融资成本进一步降低，与多项政策形成合力，共同维护资本市场平稳发展。支持资本市场两项工具自推出以来，互换便利中标费率及再贷款利率逐步降低，充分发挥行业机构专业投资能力和带动效应，满足上市公司市值管理融资需求，内在稳定机制作用逐步显现。本次两项工具再扩容以及融资成本和操作模式的进一步优化，有助于打通非银机构流动性堵点，稳定市场预期，撬动更多增量资金流入股票市场。同时，证监会亦提出下一步将继续优化相关支持性举措，包括拟优化护盘式回购，引导和鼓励已完成募集的主动ETF加快开展投资建仓，持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局等。多项政策形成合力，共同营造稳定的资本市场环境。

【个股拆解】

中国信达：中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月19日。中国信达资产管理股份有限公司主要从事提供金融解决方案及资产管理服务业务。

国联民生：国联民生证券股份有限公司的主营业务是经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务及证券投资业务。公司的主要产品是经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务、证券投资业务。

中信证券：中信证券股份有限公司的主营业务是投资银行业务、机构股票业务、金融市场业务、资产管理业务、投资业务。公司的主要产品是投资银行业务、机构股票业务、金融市场业务、资产管理业务、投资业务。

中信建投证券：中信建投证券股份有限公司的主营业务是投资银行业务板块、财富管理业务板块、交易及机构客户服务业务板块以及资产管理业务板块。公司的主要产品是股权融资业务、债券融资业务及财务顾问业务、经纪及财富管理业务、融资融券业务、回购业务、股票销售及交易业务、固定收益产品销售及交易业务、投资研究业务、主经纪商业务、QFI和WFOE业务，以及另类投资业务，证券公司资产管理业务、基金管理业务及私募股权投资业务。

东方证券：东方证券股份有限公司的主营业务是财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务。公司的主要产品是证券经纪、金融产品、投资顾问、融资融券、资产管理、期货业务、股票承销与保荐、债券承销、财务顾问、企业多样化解决方案、自营投资、客需业务、做市业务、研究服务、托管业务、国际业务、其他业务。

【关注思路】

香港证券ETF易方达（513090.SH）跟踪中证香港证券投资主题指数，聚焦龙头券商，前五大权重股包括香港交易所、中信证券、国泰海通、中金公司、中国银河。