互换便利第三次操作落地且再贷款降至1%，券商板块估值触及十年低位

截至11月3日10点25分，上证指数跌0.48%，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.15%。电池、影视院线、游戏等板块涨幅居前。

ETF方面，证券保险ETF易方达（512070）涨1.33%，成分股新华保险（601336.SH）、方正证券（601901.SH）、华泰证券（601688.SH）、中金公司（601995.SH）、首创证券（601136.SH）、中信证券（600030.SH）、中国太保（601601.SH）、东方财富（300059.SZ）、申万宏源（000166.SZ）、国泰海通（601211.SH）等上涨。

消息面上中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会召开支持资本市场两项工具座谈会，宣布将于11月3日开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，31家机构申报额度超1000亿元，同时股票回购增持再贷款政策转为长期制度性安排，利率由1.25%降至1%。此次互换便利操作落在A股阶段性调整时点，三季度市场走弱已推动券商板块估值进入十年低位，政策与估值底共振下机构看好头部券商性价比。

【券商观点：平安看好非银配置价值；华创推荐低估值高股息】

平安证券表示，非银：1）证券：资本市场投融资功能不断健全、市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备β属性，当前估值处于低位，叠加资金面压制或已进入尾声，配置价值凸显，头部券商将更为受益。2）保险：居民储蓄需求仍旺，预计2026年负债端稳中向好，资产端权益弹性较强，市场回暖或带来投资修复潜能和业绩提振动能增强。当前板块估值处于低位，具备长期配置价值+短期修复潜能。

华创证券表示，长期来看，虽然净投资收益率仍处下行通道，但负债成本优化对冲利差压力，“利差损”风险有望趋于收敛，资负联动管理能力预计持续提升，驱动PEV估值修复。财险方面，风险减量管理服务体系压降赔付率，行业严监管促进费用率优化，COR改善驱动ROE稳步抬升，推动PB上涨。当前推荐关注低估值+高股息的防御品种，如中国财险H+中国平安。

【个股拆解】

新华保险：新华人寿保险股份有限公司的主营业务是保险业务、公司资产管理业务。公司的主要产品或服务是保险业务、公司资产管理业务。

方正证券：方正证券股份有限公司的主营业务是财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务等。公司的主要产品是财富管理、投资与交易、资产管理、投资银行、研究服务。

华泰证券：华泰证券股份有限公司的主营业务是财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。公司的主要产品是财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务、国际业务。

中金公司：中国国际金融股份有限公司的主营业务是投资银行业务、股本销售及交易业务、自营投资及交易业务、财富管理业务、投资管理业务及中国证监会批准的其他业务活动。公司的主要产品是投资银行、股票业务、固定收益、资产管理、私募股权、财富管理及相关金融服务。

首创证券：首创证券股份有限公司的主营业务是资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务以及财富管理类业务。公司的主要产品是资产管理类业务、投资类业务、投资银行类业务、财富管理类业务。

【关注思路】

证券保险ETF易方达（512070.SH）跟踪沪深300非银行金融指数，A股保险含量最高的证券保险主题ETF，保险占比38%，证券61%，前五大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保。