大奇迹日，科创50狂飙9.92%！摩根资产管理：A股处于估值低位，建仓窗口已打开

11月4日午后，A股走出一轮罕见的科技股暴力反弹。截至收盘，上证指数上涨2.16%，深证成指上涨4.22%，创业板指涨幅6.40%，科创50指数飙升9.92%；全市场成交额重返2.05万亿元，超4600只个股上涨。

半导体产业链几乎全面爆发，京仪装备（688652.SH）、芯源微（688037.SH）、拓荆科技（688072.SH）、中科飞测（688361.SH）、江丰电子（300666.SZ）等多股涨停，盛美上海（688082.SH）、华虹宏力（688347.SH）涨超15%；CPO板块亦表现强势，思瑞浦（688536.SH）、沃格光电（603773.SH）、快克智能（603203.SH）等十余股涨停，中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）涨超10%。

科技类ETF同样迎来涨停潮，半导体ETF博时、半导体设备ETF招商、半导体设备ETF国泰等纷纷涨停，科创半导体、芯片集体狂飙，科创半导体ETF华夏20cm涨停，数十只ETF单日涨幅超过10%。

美国中期选举不确定性消除

消息面上，随着美国中期选举投票开启、早期选情陆续出炉，Polymarket上“民主党横扫参众两院”的定价一度飙升至99%以上。

关键在于，民主党横扫对美股科技股本应是利空，而非利好。浙商证券研报明确指出，民主党主张反垄断与强化监管，对AI态度更为审慎，横扫结果或对美股尤其是科技股带来更大压力；高盛亦预计民主党掌控的国会将对大型科技公司在AI开发、数据收集和税收优惠方面展开调查。

然而，11月4日午后A股半导体和CPO的爆发，恰恰发生在“民主党夺回参议院”的消息发酵之后，纳指期货从暴跌2%收窄至跌0.1%，韩国市场从下跌4%翻红。

市场定价并非结果有利，中金在此前研报中指出，一旦美国中期选举落地，军事行动受国会约束、财政转向中性、AI监管总体克制，政策方向从不可测变为可测，不确定性本身就是最大的压制项，而当它消除时，风险偏好便以最拥挤的方向作为出口集中释放。

在美国中期选举不确定性消除的同时，国内方面同样推行政策为下行风险托底，11月3日，央行开展第三轮互换便利操作，金额1000亿元，31家机构投标，中标费率10bp，单次操作规模创出新高，且资金只能投向股票和股票ETF。与此同时，股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，利率从1.25%降至1%，激励金融机构向上市公司回购和主要股东增持提供低成本资金。

在摩根资产管理近日举办的四季度策略上，摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平指出，全球制造业与服务业PMI总体处于扩张区间，但区域分化延续；美国通胀逐步回落，美联储利率路径仍是全球资产定价的关键变量。

A股已在估值低位

建仓窗口已开启

当外部不确定性消除、风险偏好开始修复时，市场开始从赌方向切换为调整资产配置。

国内市场方面，在经历三季度以来市场的普遍回落之后，摩根大盘成长主动股票ETF基金经理李博坦言，当前A股估值处于低位区间，全A非金融2026年业绩增速预计达双位数，是良好的建仓窗口期，电力设备、消费电子、消费细分领域等板块存在投资机会。

李博指出，锂电产业链受益于储能快速增长以及新能源汽车单车带电量的提升，预计2026年锂电需求有望大幅增长，今年9月锂电排产创历史新高，四季度排产或仍将维持高位。相比之前锂电周期，企业扩产更加有序，无论是上游还是中游材料类，判断锂电板块有望进入新一轮向上景气周期。今年以来板块调整较多，波动之际看好电池，以及部分供给增速较慢的材料环节。

消费电子方面，尽管国补退坡和存储涨价对龙头形成短期悲观定价，但AI在硬件端的渗透正在提升消费电子的生态重要性，端侧硬件重塑AI载体的方向未变，头部公司估值处于历史低位，短期数据扰动不改变长期配置价值；消费细分领域，2026年扩大内需的背景下，餐饮、酒旅、新渠道中符合GARP标准、基本面向上的品种值得关注。