煤价中枢提升，盈利稳健增长，招商证券：维持中国神华“强烈推荐”投资评级

近日，招商证券研报中指出，中国神华（601088.SH）发布2026年三季度报告，2026年前三季度公司实现营业收入2960.3亿元，同比增加9.0%；归母净利润444.0亿元，同比增加3.8%；扣非归母净利润428.1亿元，同比增加10.6%；经营性现金流净额927.0亿元，同比增加23.1%。单季度看，26Q3营业收入1066.9亿元，同比增加10.9%，环比减少10.3%；归母净利润156.9亿元，同比增加3.2%，环比减少13.1%。

煤炭业务：量减价增，综合毛利率大幅提升。电力业务：受燃煤成本上涨拖累，板块利润下滑。千亿资产收购打开成长空间，加强禀赋优势与产业协同。公司2026年已完成对国家能源集团持有的包括国源电力、乌海能源在内的13家公司的股权收购，煤炭可采储量提升98%至345亿吨，并新增发电装机1564万千瓦，新增在建煤炭产能1400万吨/年，新增煤制油产能108万吨/年以及聚烯烃产能128万吨/年，煤炭产业链完整性进一步提升，一体化发展格局有望增强公司业绩韧性，提升公司整体盈利水平。

维持“强烈推荐”投资评级。公司作为能源企业龙头，业务覆盖“煤-电-路-港-航-化”六大板块，产业链天然对冲机制叠加超80%自产煤长协比例，共同强化业绩韧性。